Инвестиции на диване

🇺🇸 Зачем США и РФ заключили дизельную сделку В пятницу рынок стрельнул на новости о том, что Трамп и Путин заключили дизельную сделку. Согласно ей Минфин США снял санкции с российского дизеля до 7 апреля 2027 года, а Россия по словам Трампа согласилась поставить 4,8 млн тонн в ближайшие месяцы. Давайте посмотрим, для чего это все было нужно. Ежедневное потребление дизеля в Штатах составляет около 500 тыс. тонн дизеля в сутки. Если верить Трампу, то РФ в октябре-ноябре поставит в США всего 800 тыс. тонн нефтепродуктов. За два месяца объем топлива будет ниже двухдневной нормы. Это слезы в море, но для Трампа важны не фактические поставки, а заявления. И вот тут у него все хорошо. Сразу после объявления о сделке фьючерсы на дизель с поставкой в ноябре на бирже CME на торгах в пятницу подешевели на 5%. Трампу нужно сбить цены здесь и сейчас в преддверии выборов, и объявление даже о таких незначительных объемах с этим хорошо справится. К тому же на дефицитном рынке даже лишний миллион баррелей может сделать погоду. Для России конечно же тут плюсов больше. 📍 Во-первых, теперь РФ может поставлять дизель не только в США, но и в другие страны, не боясь санкций. А значит цены будут более рыночными и наши дорогие китайские партнеры больше не смогут выпрашивать скидки (пока что). 📍 Во-вторых, эти самые цены сейчас на рекордных уровнях. Если нефть с начала года выросла примерно на 70%, то нефтепродукты подорожали более чем в 2 раза. Обещанные Трампом 4,8 млн баррелей – это около 12% от объема прошлогоднего экспорта из РФ. При текущих ценах оно может принести до ⅓ от выручки за весь прошлый год. 📍 Ну и третий момент — политический. Условная АДГ в Германии может использовать эту сделку как аргумент в своей политической борьбе. Она буквально может показать, что если торговать с Россией, то все будет у вас хорошо, а если облагать ее санкциями, то цены на заправках будут запредельными. Для части электората это может сработать. 👉 Покупать ли под эту сделку акции нефтяников — решать вам. На мой взгляд, она не окажет прямо большого эффекта на компании. Другое дело, что нефть сейчас на рекордных за десятилетие уровнях, и нефтяники безо всяких сделок в шоколаде. В целом для страны новость безусловно позитивная. ⭐️Канал в Max

❗️ Бизнес против налога на сверхдоходы   Недавно я писал про новый налог на сверхдоходы (НСД), где отметил, что он напрямую нарушает все договоренности между бизнесом и государством.  И ответ бизнеса не заставил себя долго ждать:  Российский союз промышленников и предпринимателей (РСПП) направил письмо министру финансов Антону Силуанову, в котором выразил несогласие с налогом на сверхдоходы. Бизнес недоволен тем, что: — налог вводят задним числом: база для 2027 года будет рассчитываться из «превышения стоимости полезных ископаемых за уже завершенный 2026 год над ценами базового 2025 года»; — это нарушает «недавние договоренности между государством и бизнесом». Союз напоминает, что в рамках масштабной налоговой реформы 2024–2025 годов государство обещало обеспечить фискальную стабильность до 2030 года и отказаться от временных точечных изъятий.  — НСД взимается с расчетной выручки, без учета реальной прибыли компаний. Это придает налогу признаки оборотного, от которых правительство официально отказалось. После этого Силуанов встретился с главой РСПП Александром Шохиным и заявил, что Минфин учел опасения предпринимателей и скорректировал механизм налога.  Сам же Шохин позже сказал, что еще никаких договоренностей достигнуто не было. Он также отметил, что предложил Минфину заменить налог на сверхдоходы общим временным повышением налога на прибыль на 0,5–1 п.п. Дополнительно глава РСПП вновь повторил свои замечания к НСД: 📍 НСД сконструирован как налог с оборота, не учитывающий финансовый результат налогоплательщика;  📍 Налог может взиматься с убыточных и нерентабельных компаний; 📍 Если в 2025 году цены на ископаемые были на дне, то рост в 2026 – это просто возврат к норме; 📍 Ставки 20 и 30% для разных компаний — дискриминационные. 👉 В общем, чего и следовало ожидать. Бизнес откровенно кинули, и он теперь недоволен. Повышение налога на прибыль вместо НСД — действительно неплохой выход из ситуации, т.к. равноверно “размажет” налоговую нагрузку на всю экономику, но что будет принято по итогу — пока неизвестно. Пока что обсуждения еще ведутся, и налог еще не ввели, поэтому будем и дальше следить за этой эпопеей. ⭐️Канал в Max

🔼 Дешевую нефть можно больше не ждать На днях глава саудовской госкомпании Saudi Aramco Амин Насер выступил на форуме Energy Intelligence в Лондоне. Там он заявил, что мировые резервы нефти, смягчающие последствия перебоев с поставками, сократились до "пугающе низкого" уровня. Насер отметил, что высвобождение резервов даст некоторое время, но не устранит дисбаланс между спросом и предложением. Он добавил, что даже после возобновления судоходства через Ормузский пролив государствам может потребоваться до двух лет, чтобы восстановить свои резервы, а дополнительный спрос составил минимум 2 млн барр. в сутки. А я напомню, что в прошлую пятницу страны G7, приняли решение высвободить из стратегических запасов до 100 млн баррелей нефти и дизельного топлива, чтобы сдержать рост цен. И сейчас это работает: нефть марки Brent держится в районе $100 за баррель, но надолго ли их хватит? Например, стратегические резервы США (SPR) уже упали до минимального с 1982 года уровня — 283,7 млн баррелей. Для сравнения, еще в марте они составляли 415 млн барр. Помимо снижения резервов, с недавних пор у нефти появилась еще одна проблема — хуситы. В воскресенье группировка успешно атаковала ракетами и БПЛА два объекта Saudi Aramco на саудовской территории, а вчера сообщалось, что ракета попала в НПЗ в городе Джидда (Саудовская Аравия). Добавить сюда по-прежнему заблокированный Баб-Эль-Мандебский пролив и получим гремучую смесь для цен на нефть. 👉 Сейчас все будет зависеть от переговоров США и Ирана, которые, к слову, идут неважно. Но даже после заключения сделки спрос на нефть будет высоким еще очень долго. P.s. Российская нефть Urals уже стоит $128 за баррель — максимум в этом десятилетии. ⭐️Канал в Max

РИЧ-2026 в Т-Инвестициях В Т-Инвестициях разыграют 100 000 000 ₽, и ты можешь получить несколько денежных призов. Участвуй в соревнованиях от трех недель до трех месяцев. Будут командные турниры и турниры среди тех, кто торгует с помощью роботов. А еще впервые проведут спотовый турнир. Главное — не забудь нажать кнопку «Участвовать». А если еще нет брокерского счета в Т-Инвестициях, открой онлайн за пару минут. Переходи по ссылке и регистрируйся!

⛽️ Почему Лукойл до сих пор не продал зарубежные активы На днях в NYT вышла статья о том, что сделка по продаже зарубежных активов Лукойла может стать частью мирной сделки по Украине: По данным NYT, в ведущую группу, стремящуюся к заключению сделки, входят американский инвестор Тодд Боули (№399 в глобальном рейтинге миллиардеров Forbes), пожертвовавший $2 млн на политические проекты Трампа, две ближневосточные группы, которые вели дела с зятем американского лидера Джаредом Кушнером или семьей спецпредставителя Трампа Стива Уиткоффа, а также американская Корпорация международного развития (DFC) — подразделение правительства США. В том, что политики ведут деловые переговоры по покупке бизнесов, нет ничего удивительного. Примечательно тут другое: Во-первых, сделка по продаже зарубежных активов Лукойла, судя по всему откладывается, до конца СВО. Напомню, что после введение санкций в прошлом году компания планировала продать свои международные активы по цене ~$20 млрд. Лицензию на продажу выдал Минфин США и с тех пор регулярно ее продлевает. Во-вторых, если основным мировым нарративом сейчас является тезис “через 30 лет нефть будет не нужна”, то зачем сейчас инвесторы буквально со всех стран так яростно борятся за эти несчастные НПЗ и нефтяные месторождения? Вопрос риторический. Ну и в-третьих, для России, и в частности для Лукойла сам факт продажи активов определенно негативный, даже если за них (что вряд ли) заплатят вменяемые деньги. Международный сегмент был для компании преимуществом перед государственными нефтяниками. Теперь этого преимущества не будет, поэтому долгосрочно Лукойл, на мой взгляд, уступает в инвестиционной привлекательности той же Газпром нефти или Роснефти. 👉 Если же сделка все же будет заключена до окончания СВО, не факт, что деньги поступят на счета Лукойла, а не осядут где-нибудь в США до снятия санкций. В любом случае, краткосрочно это подстегнет акции компании, т.к. инвесторы будут надеяться на жирные дивиденды. По моему мнению, этот момент будет хорошей точкой для выхода из бумаг. ⭐️Канал в Max

🏛 Пару слов о новом бюджете 1 октября Минфин внесет в Госдуму параметры нового бюджета на 2027 г. Его параметры уже известны. Разберем их и прогнозы на конец 2026 года. Начнем с текущего года: 📍 Расходы госбюджета в этом году вырастут до 48,6 трлн руб. (ранее ожидалось 44 трлн руб.) 📍 Нефтегазовые доходы снизятся до 7,6 трлн руб. (ожидалось 8,9 трлн руб.) 📍 Дефицит бюджета составит 7,3 трлн руб. или 3,2% от ВВП (планировали 3,8 трлн руб. или 1,6% ВВП) 📍 Прогноз чистого привлечения на внутреннем рынке в 2026 году повысили с 4 до 5 трлн руб. Как мы видим, ситуация не радует. Повышение налогов не помогло, денег не хватает, и государство продолжает их печатать в неограниченном количестве. На 2027 год картина пока следующая: 📍доходы 43.3 трлн рублей (+4,8% г/г) 📍расходы 48.8 трлн рублей (+0,4% г/г) 📍дефицит 5.5 трлн рублей (2.2% ВВП) На первый взгляд все выглядит неплохо: доходы растут медленнее расходов. Но тут нужно помнить, что государство в последние годы очень плохо прогнозирует расходы. Поэтому тут скорее вопрос не “выполнят ли план”, а “насколько прогноз будет превышен”. Дефицит ожидается в районе 2,2% ВВП, хотя в 2025 году ожидали, что в 2027 он снизится до 1,2% ВВП. Тенденция не радует, но и тут есть хорошие новости. Заявленный дефицит в 2.2% ВВП означает первичный структурный дефицит на уровне 0.6%. Это ниже 1%, который закладывал в свой прогноз ЦБ - поэтому вероятно ЦБ в октябре сможет особо не жестить со ставкой и даже возможно продолжать её снижать. Но тут опять же все зависит от фактических расходов. К первичному нулевому дефициту Минфин по-прежнему планирует прийти к 2029 году. Это хороший знак, поскольку государство не оставляет попыток остановить печатный станок, хотя получается пока не очень. 👉 Подводя итог, можно сказать, что все плохо, но пока не катастрофично. ОФЗ уже обновляют минимумы, но я бы пока не спешил с выводами. Прогнозировать что-то сейчас даже на год — дело неблагодарное, поэтому подождем хотя бы начала 2027, чтобы понять, какие будут реальные цифры. ⭐️Канал в Max

В производство полупроводников ИКС Холдинг вложит 35 млрд рублей — к 2030 году компания планирует создать крупнейший в России комплекс такого профиля. Это вклад в хорошую инфраструктуру, которая должная опережать время, а результат работать спустя годы. У девелоперов горизонт еще длиннее: дом должен оставаться современным и через 20–30 лет. У Донстрой эта идея хорошо видна в доме-вселенной «Начало». Проект строится на Пресне, в окружении старой Москвы, но начинка у него из будущего. Крытая галерея свяжет восемь корпусов между собой. До кинотеатра, фитнес-зала или коворкинга даже зимой можно будет добраться, не выходя на улицу. Вряд ли через 30 лет это станет менее удобно. @bankoffo

💰 Какие компании затронет новый налог на сверхдоходы Все уже слышали об очередном повышении налогов, о котором Минфин объявил на прошлой неделе. Поговорим о том, как новый налог на сверхдоходы для горнодобывающей отрасли скажется на компаниях. Напомню, полная формулировка звучит так: В секторе горно-металлургического комплекса предлагается ввести налог для отдельных добывающих организаций в размере 30% от дополнительного дохода, полученного вследствие роста мировых цен в рублевом эквиваленте на твердые полезные ископаемые к уровню базового 2025 года (по золоту – 20%). По определенным видам продукции рентных отраслей (драгоценные и цветные металлы, удобрения и др.) в 2026 году наблюдался резкий рост мировых цен, за счет чего компании получили дополнительный рентный доход.   Прежде чем перейдем к конкретным компаниям, отмечу, что эта новость негативно влияет на весь инвестклимат (или то, что от него осталось) России. Дело в том, что в 2024 году, когда обсуждали повышение налога на прибыль, бизнес и власти договорились о фиксации основных налоговых параметров до 2030 года. То есть предполагалось, что повысят налог сразу для всех в обмен на отмену всяких разовых сборов и пошлин. Об этом даже напрямую говорил глава РСПП Александр Шохин: «Бизнес заинтересован в том, чтобы были некие формульные решения — не внезапные экспортные пошлины, привязанные к курсу рубля, не windfall tax на сверхдоходы прошлых лет и т. д. Мы готовы обсуждать с правительством вопросы повышения налога на прибыль при условии, что будут внятные, четкие и достаточно системные инвестиционные налоговые вычеты». Но получилось так, что и налог на прибыль подняли и разовые сборы оставили. Это печально. Что касается конкретных компаний, то под раздачу попадают Норникель, Полюс, Селигдар, ЮГК, Русал и возможно Фосагро с Акроном. При этом этот налог будет взиматься с доходов, то есть с выручки, а не с прибыли, как было в 2023. Поэтому, по предварительным подсчетам, Норникель может заплатить около 72 млрд рублей (11% EBITDA), Полюс — 33 млрд руб. (5%), Русала - 23 млрд руб. (12%), а ФосАгро — 14 млрд руб. (6%).  👉 Пока точной формулы нет, и конечные доходы за год не известны, поэтому эти цифры пока примерные. Но результат уже не радует. Например, у Фосагро FCF за полгода составил 18 млрд рублей. То есть налог заберет около половины денежного потока за весь год. Инвестировать в акции в таких условиях хочется все меньше.  ⭐️Канал в Max

⛽️ Газпром по 100 рублей. Пора ли покупать? Акции Газпрома за месяц выросли на 21% и поднялись выше 100 руб. впервые с июля этого года. Рост последних дней обеспечили новости о том, что немецкая партия “Альтернатива для Германии” выиграла выборы в парламент в двух регионах страны. Партия выступает за возобновление сотрудничества с Россией и запуск Северных потоков. На первый взгляд кажется, что вот-вот власть в Германии сменится, и мы снова будем в шоколаде. Но, к сожалению, это не так. В этой стране 16 федеральных земель, в каждой из которых есть свой парламент и правительство. Чтобы партия могла решать в парламенте и сформировать свое местное правительство, ей нужно набрать большинство. Например, в парламенте Мекленбурга - Передней Померании, где выиграла АдГ, 71 место. АдГ получила 32 из них, а для большинства нужно 36. Чтобы было большинство, партии объединяются в коалиции, а с АдГ никто объединяться пока не хочет. Вот и получается, что даже выиграв выборы, они скорее всего не смогут сформировать правительство. Но даже если и смогут, потом это правительство будет представлено в Бундесрате, который является частью законодательной власти и защищает интересы регионов. Бундесрат может влиять на принимаемые в стране законы, но федеральное правительство и канцлера избирает Бундестаг. Этот орган гораздо важнее, и работает он тоже по принципу большинства. В нем 630 мест, и большинство занимает фракция ХДС/ХСС (канцлера Мерца) в коалиции с Социал-демократами. АдГ там принадлежит 152 места, а следующие выборы только в 2029 году. Поэтому новости о победе АдГ в Померании или Саксонии пока имеют мало значения для России и в частности Газпрома. Да, то что она набирает популярность, это позитив, но до реальной смены власти в стране там еще далеко. Тем временем Газпром по-прежнему поставляет газ в Европу только по Турецкому потоку. Объемы поставок ограничиваются примерно ~18 млрд м³ в год, в то время как в 2019 было 180 млрд м³. 👉 Ближайшим позитивом для компании может стать запуск строительства Силы Сибири — 2 или переговоры по Украине. В любом случае, пока не закончится СВО и/или не будет построен новый газопровод в Китай, для Газпрома мало что изменится. Идеи в акциях по-прежнему не вижу. ⭐️Канал в Max

🏠 Самолету все хуже. Ждать ли банкротства Тучи над ГК Самолет сгущаются. На прошлой неделе появились слухи, что Сбер может получить управление в части бизнеса компании. Если это произойдет, варианты следующие: Первый — Сбер получит управление в дочерних структурах Самолета, которые занимаются непосредственно строительством объектов. В таком случае все деньги с этих объектов забирает банк, а материнская компания остается с огромным долгом и без кэша. Это и есть самый негативный сценарий для Самолета, тут и до банкротства недалеко. Здесь невольно вспоминается история из 2014 года с застройщиком СУ-155. Для тех, кто не помнит, это был один из крупнейших застройщиков России (топ-2 по объему строительства в 2014). Судьба его печальна: из-за долгов дочерние компании забрали банки, а головную структуру обанкротили, кредиторы получили копейки. Второй вариант чуть получше, а именно реструктуризация долгов. Компанию докапитализируют, возможно проведут допку, продадут часть активов, продлят сроки выплаты долгов и как минимум по облигациям продолжат платить. Тем более, облигационный долг – менее четверти, основной объем – проектное финансирование. Этот вариант, на мой взгляд, самый позитивный. Вполне возможны и какие-то промежуточные варианты, о которых нам пока неизвестно. К слову, тут есть и позитивные моменты. Где-то полтора месяца назад фонд наследников Михаила Кенина почти полностью вышел из состава акционеров "Самолета". Долю (18%) купила казахстанская управляющая инвестиционная компания Fonte Capital Ltd примерно за 4,2 млрд руб. И тут нужно ответить себе на простой вопрос, какой смысл был фонду тратить 4,2 млрд руб., зная, что есть высокий риск дефолта? Исходя из практики, такие покупки в нашей стране не делаются на авось. Явно покупатель имел какой-то "план" спасения компании когда приобретал акции крупнейшего девелопера в стране. 👉 В общем, пока вопросов больше, чем ответов. Компанию определенно еще можно спасти, но вот какой ценой — вопрос открытый. Если у вас есть акции Самолета, то вам можно только посочувствовать. По облигациям еще есть шанс, но я бы их воспринимал как преддефолтные, и выделял бы на них только те деньги, которые не жалко потерять полностью. ⭐️Канал в Max