Finsovetnik.com - блог Александра Иванова 🕘 история названий (1)

Снова обвал рынка акций РФ? Вторая волна падения до сентября? Смотреть на Youtube

Акции Алросы: света в конце тоннеля не видно? Еще одна компания, которая опубликовала сегодня отчет за первое полугодие по МСФО - это Алроса. И тут тоже достаточно текстового комментария. Мы с вами уже длительное время кидаем камни в огород компании, точнее, говорим о непривлекательности акций Алросы (ALRS). Очередной отчет - лишь подтверждает этот тезис. Если в прошлом году у компании за первое полугодие была небольшая, но прибыль, то в этом году и вовсе - убыток. При этом снижаются все финансовые показатели: выручка, EBITDA, свободный денежный поток, прибыль. Как и раньше, резюме: несмотря на кратное падение акций за последние 2-3 года, я по-прежнему не планирую заходить в бумаги Алросы.

Чем экономист Липсиц отличается от советских газет? (ответы на вопросы за дневной глазуньей) Увидел вопрос про несбывшееся предсказание некогда известного, а ныне - уехавшего экономиста Игоря Липсица (признан иноагентом в РФ). Стоит ли его слушать? Отвечу так. Чем отличается Липсиц от советских газет? Советские газеты, как известно, не нужно читать до обеда. Прогнозы Липсица не нужно читать/смотреть ни до обеда, ни во время, ни после обеда. Настолько регулярно не сбываются (и настолько стали похожи на антироссийскую пропаганду), что лучше вообще не читать)

У Сегежи продолжаются убытки? Продолжаю серию заметок с комментариями по отдельным акциям. Напомню формат. Если в бумагах есть какая-то интересная ситуация, чтобы ее можно было подробно обсудить, буду делать видео-обзор на 10-20 минут. Если же ситуация с момента наших прошлых подробных обзоров особо не поменялась, то буду делать небольшую текстовую заметку. Сегежа (SGZH) сегодня отчиталась за 1-е полугодие по МСФО. У компании снова убытки. Да, ниже, чем годом ранее, было 22 млрд, стало 15 млрд, но это всё равно убыток. Так что я пока здесь по-прежнему не вижу перспектив и не рассматриваю акции Сегежи как кандидата на покупку в портфель. Акции торгуются в 15 раз дешевле, чем были после их IPO 5-летней давности, уход компании из большой прибыли в большие убытки, долговая нагрузка, размытие и доп эмиссия - более чем оправдывают такую плачевную динамику акций.

Forbes оценил ущерб Wildberries? Сегодня Forbes опубликовал список богатейших женщин России. Первая строчка - за Татьяной Ким, основательницей Wildberries. Так как Forbes пишет, что источник состояния - это доля в Wildberries в 65%, то можно считать, что оценка её состояния в 5 млрд долларов - это оценка Wildberries примерно в 7.5 млрд долларов. Примечательно: весной 2026 в рейтинге миллиардеров Forbes оценивал её состояние в 8 млрд долларов (т.е. компанию - в 12 млрд), получается, что с весны оценка компании упала более чем в полтора раза по мнению Forbes. Верна ли оценка Forbes? Т.к. Wildberries не является публичной компанией, мы не сможем оперативно (или даже вообще) узнать, как они оценивают собственный ущерб от атак на склады. Если по Forbes оценка компании упала на 300-400 млрд рублей с весны (была 12 млрд долларов, стала 7.5 млрд долларов, и там ещё доллар подрос с весны, поэтому такой разброс), то возможно это даже больше, чем стоимость потерянных складов. Однако, во-первых, непонятно, насколько большой кусок бизнеса они потеряли, т.к. продажи наверняка упадут - у селлеров много всего сгорело к сожалению. Во-вторых, известно, что по итогам прошлого года у Wildberries были огромные долговые обязательства, суммарно - даже более 1 трлн рублей. И главная проблема, что больше половины - это (по данным СМИ) краткосрочные обязательства. Если у Wildberries сейчас упадут продажи, упадёт денежный поток, то непонятно, откуда гасить краткосрочные долговые обязательства. Привлекать рефинансирование под залог - трудно, т.к. стоимость залога (бизнеса WB) очевидно упала. Учитывая степень удара по бизнесу, в худшем случае тут вообще могут возникнуть вопросы платежеспособности Wildberries. Правда, за Wildberries может вступиться ВТБ (и это будет плохая новость для акционеров ВТБ), т.к. ВТБ вероятно планировал 300-400 млрд вложить в WB. Правда, на развитие бизнеса они хотели направить деньги, теперь же будет "на спасение бизнеса" видимо. В общем, если WB кто-то (ВТБ) подстрахует, то ущерб будет меньше (раза в два), чем оценка Forbes. Если никто не подстрахует, то цена бизнеса WB может упасть намного сильнее, чем в полтора раза. Ранее компания Wildberries говорила, что не собирается на IPO, хотя они могли бы стать интересной инвестицией. Сейчас - даже если они передумают и будут выходить на IPO, то видимо можно будет сразу "проходить мимо" участия.

Как вы знаете, весь прошлый год я скептически относился к акциям нефтянки. И не просто так: прибыль за прошлый год у компаний сектора попадала в 2-3 раза, дивиденды тоже заметно снизились. Но после взлёта цен на нефть в этом году можно и пересмотреть свою точку зрения. Учитывая, что акции нефтяников сильно упали за прошедшие 1-2 года, а вот финансовые показатели стали восстанавливаться. Например, у Татнефти по свежему сегодняшнему отчёту по МСФО прибыль в 1 полугодии 2026 выросла в 3 раза к прошлому году. Когда выйдут отчётности за полугодие у всех остальных нефтяников, планирую сделать обновлённый видео-разбор сектора.

Извечная дилемма: каким должен быть валютный курс? (мысли за дневным капучино) На РБК вышла статья, что по оценке экспертов, для конкурентоспособности российского несырьевого экспорта курс доллара должен быть 100-120 рублей. Почему вопрос именно про несырьевой экспорт? Сырьевой экспорт РФ вполне себе конкурентоспособен, особенно когда по-прежнему частично закрыт Ормузский пролив. Без российской нефти обойтись невозможно, несмотря на все угрозы со стороны США, Индия и Китай её покупают, более того, СМИ пишут, что даже иногда - конкурируют за право покупать. С другими сырьевыми ресурсами тоже всё неплохо: у России доля в 40% рынка палладия (Норникель). А российский уран закупают даже сами США. Как говорится, классические американские двойные стандарты: грозят санкциями другим странам за торговлю с Россией, одновременно продолжая закупать в РФ уран))) А вот с несырьевым экспортом проблема. Даже по официальной инфляции цены в России выросли в 2 раза за последние несколько лет. Так как валюта практически не выросла (доллар и юань ещё недавно были там же, где были в 2020 году), то получается, что цены на российские товары выросли не только в рублях в 2 раза, но и в валюте тоже выросли в 2 раза. А если ваши цены выросли в 2 раза в долларах, то вам намного сложнее конкурировать на международных рынках, где в разных странах тоже есть инфляция, но в долларах она не такая огромная ("обычная" долларовая инфляция порядка 2-4% годовых) Если бы цены в РФ выросли в 2 раза за 6 лет в рублях, а одновременно валюта к рублю тоже выросла в 1.5-2 раза, тогда российский несырьевой экспорт был бы более конкурентоспособным. Поэтому неудивительно, что сейчас для конкурентоспособности несырьевого экспорта желательна более дорогая валюта. Но если доллар, который сейчас 84, станет завтра 100-120, то будет виток инфляции, ЦБ придётся повышать ключевую ставку (снова), ставки по кредитам будут (снова) очень высокими длительное время. Так что это дилемма: делать несырьевой экспорт конкурентоспособным, но при этом бить по экономике, разгоняя инфляцию, или же оставлять "всё как есть", но тогда экспорт у России в основном только сырьевой будет пользоваться спросом. "Золотая середина" - это постепенное ослабление рубля, т.е. пока что с района 75-80 за доллар поехали в диапазон 83-86, полагаю, что вполне возможно к зиме будет 85-90, а в следующем году - 90-100 рублей за доллар. Это и не даст разгона инфляции, и сделает жизнь для экспортёров немного полегче.

Три бумаги портфеля РФ, которые я продал в августе 2026! С пояснениями по каждой продаже! Смотреть на Youtube

Ответы на вопросы за дневным капучино: Минфин продавал доллар по 73, а теперь покупает по 85? К недавнему видео про валюту наблюдательный зритель задал такой вопрос. Действительно, мы с вами обсуждали, что ранее Минфин и ЦБ продавали валюту на крупные суммы (17+ млрд рублей в день), когда доллар в начале года падал. А сейчас, на росте валюты - покупают на 5+ млрд рублей в день. Это то самое "бюджетное правило" от Минфина, которое должно компенсировать колебания валютного курса при дешёвой и дорогой нефти. И те самые операции ЦБ, которые по-моему с 2024 года выполняются. Правда, уточним: продавали они валюту при долларе в районе 76-79, а покупают сейчас при долларе по 83-86. Но всё равно как-то невыгодно выглядит. Именно поэтому я ещё с прошлого года ставил на девальвацию: я не ожидал, что в конце 2025 года и в начале 2026 года будет такая ситуация, что Минфин и ЦБ продолжат строго выполнять бюджетное правило при долларе по 76-79 рублей (минимумы года на тот момент) и продавать дешёвый доллар. Прикинем на коленке. Суммарный объём валютных операций от Минфина и ЦБ за месяц - стабильно больше 100-200 млрд. За год - это стабильно больше 1-2 трлн рублей. Если покупки-продажи валюты были по невыгодным курсам (продавали на 5-10% дешевле, чем покупали), то потери государства на этом легко могли составить 100+ млрд рублей за год. Собственно, поэтому я ещё в конце прошлого года не ожидал, что такие невыгодные операции будут продолжаться настолько долго, поэтому ставил на девальвацию ещё с прошлого года, ожидая, что вот-вот пересмотрят бюджетное правило и перестанут по 76-79 рублей за доллар продавать огромные объёмы валюты, после чего валюта пойдёт вверх. Но нет: Минфин и ЦБ продолжали продавать валюту по низкому курсу вплоть до весны 2026 года. Поэтому девальвация случилась лишь с середины лета 2026. И только с 2027 года власти обещают пересмотреть "бюджетное правило", по которому происходили (по виду не очень выгодные) покупки и продажи валюты.

К сожалению, сегодня продолжились атаки на склады компании Озон (OZON), которые начались позавчера: ещё несколько складов в разных регионах были атакованы Конечно, очень надеемся, что компания Озон готовилась к таким рискам, так как прилёты по Wildberries начались несколько недель назад. Тем не менее, не могу не отметить негативное влияние на акции компании Озон, а также на АФК Систему, у которой 32% акций Озон. Собственно, я позавчера в отдельном видео про это подробно рассказывал. Но поскольку периодически рассказываю про примеры наших успешных инвестиций, то отдельно отмечу, что на данный момент держу как акции Озон, так и акции АФК Системы, обе позиции в просадке после летних событий. Конечно, надеюсь, что Озон отделается небольшими потерями, им попроще, чем WB, у АФК Системы одновременно ждём на днях отчёт за 2-й квартал и снижение долговой нагрузки, так что обе бумаги надеюсь заметно вырастут в ближайшие месяцы. Но на данный момент - они в просадке. Подчеркиваю это, чтобы вы помнили, что мы не обещаем 100% успешных прогнозов (в сервисе инвест идей с 2018 года 85% прибыльных идей, это не 100%). Поэтому полезно напоминать про риски, в т.ч. начало ударов по складам маркетплейсов стало внезапной негативной новостью для Озона, что может влиять на расклады по акциям и результат по ним.