Invest Heroes

Нефтянка ракетит! Что делать дальше на рынке? — об этом в свежих Пирогах #Мысли_управляющего В сегодняшнем выпуске речь про три вещи: 1. Нефтегаз вырос - стоит ли продавать эти акции или они могу расти дальше? 2. Ложно ли движение в других секторах? Насколько рост банков, металлургов, ритейла заслуживает внимания 👉 отдельно про отраслевые идеи и про ситуацию в ОФЗ, которая влияет на ценообразование всего рынка 3. Как скажется поставка дизеля в США на другие рынки - Treasuries, золото? Что по доллару-рублю? Об общей ситуации и конкретных торговых тактиках поговорим в этом выпуске. Идея сделать акцентированную ставку на нефтегаз сработала. Время прикинуть что с ней и не только с ней делать дальше. YouTube: https://youtu.be/l2SNuHcFbWE VkVideo: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239386

​Актуальная ситуация на рынке газа в Европе   #аналитика #нефтегаз   Цены на газ в Европе скорректировались с $1000/тыс. куб. м. на 10 сентября (максимальный уровень с начала года) до $900//тыс. куб. м. на 8 октября (на 10%). При этом цены на газ все еще в 2.6 раза выше, чем в начале года. В посте рассмотрим подробнее ситуацию на рынке газа в Европе.   В сентябре поставки СПГ из Ближнего Востока выросли, но все еще остаются на низком уровне   Напомним, что из-за перекрытия Ормузского пролива на фоне конфликта в Иране в марте Катар объявил форс-мажор и приостановил экспорт СПГ (пока не прекратятся боевые действия). Катар является основным экспортером СПГ из Персидского залива. На долю Катара приходится около 20% мировых поставок СПГ или 85 млн тонн в год.   В марте экспорт СПГ из Персидского залива снизился практически до нуля. По данным Эйлер, экспорт СПГ из Катара на неделе до 4 октября вырос до 39 тыс. т. (примерно 14 млн т в год или 17% от довоенного уровня). По информации S&P Global, поставки СПГ из Персидского залива выросли во второй половине сентября и, если тенденция сохранится, в октябре объем поставок может составить 25% от довоенного уровня. Вероятно, что рост поставок СПГ может быть связан с ростом перевалки с танкера на танкер, как и в случае с поставками нефти.   Запасы газа в хранилищах ЕС находятся на минимальных уровнях более, чем за 10 лет   Уровень запасов газа в хранилищах в Европе вырос с 67% на 8 сентября до 73% на 8 октября (на 6 п. п. за месяц). Это наименьшее значение на эту дату за всю историю наблюдений с 2011 года. По сравнению со средним значением за 2016-2021 гг. (87%) текущий уровень ниже на 14 п. п. Для сравнения в аналогичный период в 2024 г. запасы составляли 94%, а в 2025 г. – 83%. Наиболее благоприятным периодом для заполнения хранилищ было лето, но летом потребление газа в ЕС выросло из-за аномальной жары, а поставки СПГ были ограничены. С текущими темпами заполнения хранилищ к началу отопительного сезона (примерно 1 ноября) уровень запасов может вырасти не более, чем до 77-79%. Страны ЕС могут начать отопительный сезон с рекордно низкими запасами газа.   Вывод   Вероятно, к началу отопительного сезона запасы газа в хранилищах ЕС будет менее 80%, что будет рекордно низким уровнем на эту дату. Рост объемов перевалки с судна на судно и поставок из Ормузского пролива может частично снизить дефицит газа. Но если блокада Ормузского пролива продолжится, вероятно, зимой цены на газ в Европе останутся высокими и могут продолжить рост в случае холодов.

​​Потребительские настроения все ещё восстанавливаются, но по-прежнему за счёт ожиданий #аналитика #макро После резкого провала в июле индекс потребительских настроений второй месяц подряд восстанавливается. В сентябре сводный ИПН поднялся до 95.5 п. (+2.7 п. м/м) против 92.8 п. в августе и 89.5 п. в июле. Однако пока это скорее улучшение ожиданий относительно будущего, чем заметное восстановление текущего положения потребителей. Восстановление идёт прежде всего через ожидания Индекс ожиданий в сентябре вырос до 100,4 п. (+4 п. м/м). Улучшились все его компоненты: ожидания по личному материальному положению на ближайший год и оценки перспектив экономики на горизонте одного и пяти лет. При этом индекс текущего состояния прибавил всего 0.7 п. до 88.2 п. Внутри него оценки благоприятности момента для крупных покупок несколько улучшились, но оценка изменения собственного материального положения за последний год, наоборот, ухудшилась. Если смотреть от июльского минимума, разница ещё заметнее: индекс ожиданий восстановился уже на 8,2 п., тогда как индекс текущего состояния всего на 2.7 п. Сам сводный ИПН при этом остаётся на 8.8 п. ниже прошлогоднего уровня и ниже значений 2023–2025 годов. То есть потребители стали оптимистичнее смотреть вперёд, однако их оценка того, что происходит с доходами и финансовым положением сейчас, остаётся слабой. Склонность к сбережениям снова растёт Июльская аномалия, когда на фоне падения ИПН население одновременно стало меньше сберегать, постепенно разворачивается. В сентябре 52,9% респондентов предпочли бы откладывать свободные средства, а не покупать дорогостоящие товары — это +1,4 п.п. м/м и уже на 5 п.п. выше июльского минимума. Доля предпочитающих тратить снизилась до 28,4% (-0,8 п.п. м/м). С одной стороны, это более привычная реакция на ухудшение экономической неопределённости. С другой — рост склонности к сбережениям может постепенно ограничивать поддержку потребительского спроса, которая сохранялась в первой половине года. Инфляционные ожидания остаются повышенными Наблюдаемая населением инфляция увеличилась до 15,1% (+0,8 п.п. м/м). При этом долгосрочные ожидания на пять лет, наоборот, снизились до 10,7% (-1,7 п.п. м/м). Ценовые ожидания бизнеса тоже усилились. Средний ожидаемый предприятиями рост цен на следующие три месяца увеличился до 7,0% в годовом выражении (+0,7 п.п. м/м; +2,5 п.п. г/г). При этом в розничной торговле показатель снизился до 9,1% — компании отмечают слабую динамику фактического спроса и замедление роста издержек. Итог После июльского провала ИПН действительно восстанавливается (в т.ч. текущие оценки, пусть и незначительно), поэтому говорить о продолжающемся обвальном ухудшении потребительских настроений уже нельзя. Но признаков полноценного разворота тенденции пока тоже нет.   Рост индекса по-прежнему обеспечивается главным образом улучшением ожиданий относительно будущего. Более важные для оценки текущего состояния экономики показатели выглядят значительно слабее: индекс текущего состояния остаётся на 88,2 п., оценка личного материального положения за последний год ухудшилась, а склонность к сбережениям снова растёт.   Поэтому сентябрьские данные скорее говорят о стабилизации настроений после резкого июльского падения. Дополнительным ограничением остаются высокие инфляционные ожидания населения и бизнеса. По-прежнему ждем восстановления не раньше чем в 2П 2027.

Свежий выпуск Пирогов: где прибыльные сделки, если поискать глобальнее? #мысли_управляющего В сегодняшнем выпуске речь пойдет о том, куда направить свой капитал. Ранее я рассказал о том, что значительно снижал позиции и «посидел на заборе». На своем опыте могу сказать, что это действие пошло на пользу: осмотреться, прогуляться с кофе на солнышке было хорошо и принесло свежие мысли. Так я продолжил изучать возможности на мировых рынках и открыл несколько новых сделок. Об этом и поговорим. YouTube: https://youtu.be/KehIutdGZ6Y VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239385

​Как изменился экспорт из стран Ближнего Востока с начала года на фоне конфликта в Иране   #аналитика #нефтегаз Напомним, что в марте 2026 г. поставки нефти из стран Ближнего Востока резко снизились на фоне конфликта в Иране и блокировки Ормузского пролива. Затем экспорт нефти стал восстанавливаться несмотря на то, что официально блокада пролива продолжается. В посте рассмотрим это подробнее.   Экспорт нефти из стран Ближнего Востока снизился до минимального значения в апреле 2026 г.   По данным Минэнерго США, экспорт нефти и нефтепродуктов из стран Ближнего Востока через Ормузский пролив в 2025 г. составлял 20.9 млн барр./сутки (мбс). Из них 14.7 мбс приходилось на сырую нефть и конденсат, 6.1 – на нефтепродукты. Также страны Персидского залива экспортировали около 4 мбс нефти в обход пролива. Всего экспорт нефти и нефтепродуктов из региона составлял около 22.8 мбс, экспорт нефти – 18.6 мбс. Экспорт нефти из Ирана составлял около 1.5 мбс. По данным Эйлер на основе информации сервисов отслеживания судов (без учета Ирана), в марте 2026 г. блокады экспорт нефти из стран Ближнего Востока снизился до 6.9 мбс (43% от довоенного уровня), в апреле 2026 г. – до 6 мбс (37% от довоенного уровня). Экспорт нефти через Ормузский пролив снизился почти до нуля, а экспорт из ОАЭ и С. Аравии в обход пролива вырос примерно в два раза – с 3 мбс до 6 мбс.   С мая по сентябрь объем экспорта нефти из Ближнего Востока восстанавливался за счет перевалки с танкера на танкер   По данным Эйлер, с мая объем экспорта нефти из стран Персидского залива начал постепенно расти: с 6.4 мбс в мае до 10.7 мбс в августе (66% от довоенного уровня) и 13.6 мбс в сентябре (более 80% от довоенного уровня). В основном это было связано с ростом поставок с использованием перевалки с танкера на танкер. Эйлер оценивает объемы экспорта нефти через Ормузский пролив на последней неделе сентября в 83% от довоенного уровня.   По оценкам Goldman Sachs JPMorgan, объем экспорта нефти и нефтепродуктов из Ближнего Востока в сентябре составил 20.5-23.3 мбс – на уровне 2025 г.   По данным Goldman Sachs, объем экспорта нефти из Ближнего Востока за последнюю неделю сентября составил 23.3 мбс и был примерно на уровне 2025 г. Аналитики банка считают, что в сентябре рынок нефти был сбалансированным. Вероятно, эта оценка экспорта учитывает также экспорт нефтепродуктов. По оценке JPMorgan, экспорт нефти в сентябре достиг 17.5 мбс или 98% от довоенного уровня, а экспорт нефтепродуктов – 3 мбс или 58% от довоенного уровня.   Оценки объемов экспорта нефти из стран Ближнего Востока сильно различаются  в т. ч. по неделям из-за того, что большинство танкеров в Ормузском проливе отключают транспондеры для отслеживания. Kpler повысил оценку объемов экспорта нефти из стран Персидского залива за сентябрь с 12.8 мбс до 16.5 мбс. А По данным главы Минфина США С. Бессента, через пролив проходит сейчас на конец сентября проходило от 15 до 22 мбс нефти по сравнению с 20 мбс до конфликта. Вывод Рост объемов перевалки нефти в Ормузском проливе может помочь сбалансировать рынок без продажи нефти из резервов. Перевалка нефти в Ормузском проливе является рискованной, т. к. сохраняются риски атак со стороны Ирана. И это приводит к росту стоимости фрахта и цены на нефть для конечных покупателей примерно на $15/барр. Цены на нефть Brent за сентябрь не снизились, а выросли: с $95/барр. 1 сентября до $100/барр. 1 октября. Этот механизм действительно сдерживает истощение мировых запасов, но ценой более высоких расходов на транспортировку, что дает постоянную премию в ценах на нефть, повышая ее справедливую цену при прочих равных. Признаков изменения позиций США и Ирана мы все так же не фиксируем, поэтому наш прогноз по высоким ценам на нефть до конца года остается актуальным.

​​Ситуация в банковском секторе: банки не готовы к рецессии? #аналитика #макро Банковский сектор пока выглядит хорошо: кредитование продолжает расти, прибыль банков в июле увеличилась, а ROE остаётся высоким. Но макроиндикаторы дают всё более явный сигнал на замедление деловой активности, и именно качество кредитных портфелей, а не темпы выдач, становится главным вопросом на ближайшие кварталы. Экономика уже заметно тормозит В августе промышленный PMI снизился до 48,8 пункта с 50,7 в июле, вновь уйдя ниже границы роста в 50 пунктов. Снизились выпуск и новые заказы, компании расходуют запасы, а занятость сокращается максимальными темпами за последние три месяца. Картина с точки зрения ЦБ похожая: индекс бизнес-климата снизился до −2,3 пункта — минимума с середины 2022 года. Причём текущие оценки бизнеса −10,4 пункта, тогда как ожидания остаются положительными на уровне около +6,3. То есть компании пока рассчитывают на улучшение впереди, хотя фактическая ситуация продолжает ухудшаться. На этом фоне консенсус по росту ВВП России в 2026 году составляет всего +0,6%, а заметный импульс восстановления переносится уже на вторую половину 2027 года. Кредитование пока не отражает рецессионный сценарий Несмотря на слабую деловую активность, банковские балансы продолжают расти. Корпоративное кредитование в июле увеличилось на 1,5% м/м, а годовой темп с поправкой на сезонность составил 13,8% г/г. Потребительское кредитование после длительной стагнации тоже ускоряется: портфель вырос на 1,1% м/м и 2,5% г/г. Рост идёт сразу по нескольким направлениям — кредитным картам, кредитам наличными и автокредитованию. Пока это поддерживает процентные доходы банков. Прибыль банков сильная, но резервы выглядят оптимистично В июле ROE банковского сектора вырос до 23,6%, прибыль — на 18% г/г, а основная прибыль увеличилась на 28% г/г. Фактор роста основной прибыли - снижение расходов на резервы. Фактически экономические индикаторы уже показывают ухудшение состояния бизнеса, тогда как банки, наоборот, сокращают резервирование. Если резервы по НПС покрывают около 93% проблемных кредитов, то корпоративные кредиты остаются недопокрыты (около трети проблемных кредитов покрыто резервами, включая 4-5 категории, куда входят проблемные и безнадежные долги с высоким риском невозврата). Т.е. риски у потребителей заложены гораздо консервативнее, чем у юрлиц. Если слабость экономики сохранится, рост проблемной задолженности может проявиться с лагом и заставить банки снова увеличивать стоимость риска. Поэтому текущая высокая рентабельность сектора сама по себе ещё не означает, что пик кредитных рисков пройден. Взгляд на сектор Пока банковский сектор входит в замедление экономики с сильной прибыльностью и продолжающимся ростом кредитования. Но следующий этап цикла будет определяться уже не объёмом выдач, а тем, насколько сильно изменится качество заёмщиков. Уязвимыми выглядят банки с высокой концентрацией на корпоративном кредитовании: именно компании первыми чувствуют снижение деловой активности. Более устойчивыми могут оказаться банки с большей долей розницы и высоким текущим покрытием резервами.

Свежие пироги: почему я снижаю все позиции, что значат новые налоги и почему важно смотреть на нефть? #мысли_управляющего На этой неделе я пришел к пониманию, что хочу снизить все позиции (в моем случае — акции и золото) и посмотреть, куда пойдут рынки. Также важными вводными, на которые хочется обратить внимание, являются налоги и бюджет. И, наконец, архиважно — куда вырулит Ормуз после выборов: США снова подтаскивают армию, Италия решила в одиночку пойти в Баб-эль-Мандеб, а Трамп обсуждает с Си вопросы по нефти. Думаю, этот сюжет может оказаться ключевым сразу для многих рынков. В выпуске — что я думаю по всем этим темам и обзор ключевых рынков с точки зрения тренда: где он жив и можно пробовать размещать капитал, а где нет или сетап так себе? YouTube: https://youtu.be/cEps_U9Z9AE VK Video: https://vkvideo.ru/video-165214162_456239382

​Как изменилась ситуация с экспортом нефти из Ормузского пролива в сентябре   #аналитика #нефтегаз   Ормузский пролив остается заблокированным уже почти семь месяцев. Но в сентябре выросли поставки нефти из пролива за счет перевалки с танкера на танкер. В посте рассмотрим это подробнее.   За счет перевалки нефти с танкера на танкер экспорт из Ормузского пролива вырос с 3.8 мбс в августе до 10.7 мбс в сентябре   В августе-сентябре, по данным Эйлер, экспорт нефти из Ормузского пролива был на уровне 3.8 мбс (всего 18% от довоенного уровня). Но если учитывать перевалку с танкера на танкер в портах ОАЭ и Омана, экспорт нефти через Ормузский пролив на неделе до 18 сентября составил 10.7 мбс (76% от довоенного уровня). Из них на поставки напрямую через пролив приходится 0.8 мбс, остальные 9.9 приходятся на поставки с помощью перевалки в ОАЭ или Омане.   По данным Kpler, в среднем с начала сентября объем перевалки жидких углеводородов в Оманском заливе составляет около 7.2 мбс. В среднем объем перевалки вырос с 0.16 мбс в 2025 г. до 3.7 мбс с начала конфликта между США и Ираном в 2026 г. Предназначенные для перевалки мощности портов Эль-Фуджайра (ОАЭ) и Сохар (Оман) практически полностью загружены.   Рост объемов перевалки и спроса на танкеры привел к росту транспортных расходов в Персидском заливе с $11.5 до $26/барр.   По информации Winward, на фоне роста объемов перевалки стоимость фрахта супертанкеров в Персидском заливе в сентябре превысила $26/барр. В августе стоимость фрахта составляла $11.5/барр., прирост составил $14.5/барр.   Также выросли ставки фрахта и в других регионах. По данным Коммерсант, в сентябре ставки фрахта в Черном море достигли рекордного значения в $23-26/барр. для нефти Urals. В начале августа стоимость фрахта для Urals в Азию составляла около $18/барр.   Экспорт нефти из С. Аравии через Красное море снизился с 2.2 мбс в августе до 1.5 мбс в сентябре   В то же время экспорт нефти из С. Аравии снизился из-за морской блокады хуситов и атаки на трубопровод Восток-Запад. Экспорт С. Аравии через Красное море снизился с 3.5 мбс в среднем в июне-июле до 2.2 мбс в августе и 1.5 мбс в сентябре (на неделе до 18 сентября).   В течение нескольких дней планировалось довести загрузку до 40% (2.8 из 7 мбс). На полное восстановление потребуется 8 недель. С. Аравия стала использовать перевалку в ОАЭ и Омане для экспорта нефти и маршрут в обход Африки. При этом маршрут в обход Африки увеличивает стоимость каждого рейса на $1 млн долл.   Вывод   За счет роста объемов перевалки нефти в Персидском заливе вырос примерно на 7 мбс на неделе по 18 сентября относительно августа. В среднем в сентябре поставки могли вырасти примерно на 3 мбс. Оценки объемов перевалки нефти сильно меняются по неделям. Если перевалка будет оставаться на таком же уровне, это может помочь сбалансировать рынок нефти. Но это приводит к росту расходов на фрахт и цен для конечного потребителя.

Мы в эфире! Присоединяйтесь по ссылкам ниже: YouTube https://youtube.com/live/wJuRwXt041E?feature=share VkVideo https://vkvideo.ru/live-165214162_456239381 @investheroes

Совместный эфир топ-1 управляющего фондом акций-2026 и Инвест Героев #эфир В 19:00 завтра поговорим с Константином Кудрицким о подходах к управлению фондом в непростых условиях последних лет и актуальных идеях! Подробнее: 1. Топ-1 результат среди фондов акций в России в 2026 году - какие идеи дали наибольшую альфу? 2. Обсудим подходы к управлению портфелем: • совокупная экспозиция - как ей управлять, на что ориентироваться? • ребалансировки между секторами • выбор конкретных акций • работа с ограничением рисков 3. Перспективные идеи в акциях до конца года 4. Потенциальные ошибки инвесторов - от каких популярных идей лучше быть подальше? 5. Личные финансы - как работать с аллокацией массовому инвестору Также будем обсуждать, какие идеи есть прямо сейчас на российском рынке и поотвечаем на ваши вопросы в прямом эфире! Эфир пройдет на Youtube завтра, в 19:00, присоединяйтесь по ссылкам ниже: YouTube https://youtube.com/live/wJuRwXt041E?feature=share VkVideo https://vkvideo.ru/live-165214162_456239381 @investheroes