Игра на понижение (OptionsWorld) 🕘 история названий (1)

Закрыл большую часть спекулятивных шортов по доллар/рублю в хороший плюс в районе 84980 по фьючерсу. Хорошее начало недели 🕺 #спекуляции

Дополнительно очень показателен вот этот график из материала ЦБ по обзору рисков фин.рынков. Здесь видно, что объемы продаж со стороны экспортеров при столь высоких ценах на нефть в сентябре вполне могут значимо превысить покупки по бюджетному правилу. #рубль

Спекуляции: фьючерс на доллар рубль   Открыл спекулятивный шорт на фьючерс на доллар/рубль через опционы в районе 86300. Фундаментально в ближайшие недели, на мой взгляд, больше факторов за укрепление рубля (нефть, налоги и дивиденды, высокая ставка...). #спекуляции #долларрубль  (не является торговой рекомендацией)

Долгосрочный портфель: снова сокращаю долю акций Российский рынок в последнее время неплохо вырос. Нефть заметно выше $100, рубль ослаб, геополитические ожидания периодически подогревают покупателей. На первый взгляд - странное время для того, чтобы снижать долю акций. Но в долгосрочном портфеле я как раз уменьшаю её ещё на 5 п.п. — с 30% до 25%, перекладывая эти деньги в облигации с переменным купоном (флоатеры). Причина простая: апсайд есть, но соотношение потенциальной доходности и рисков мне сейчас нравится меньше. 📌 Первое - ставка. Последние данные по инфляции получились неприятными. За неделю цены выросли сразу на 0,96%, годовая инфляция ускорилась примерно до 7,1%. Да, около 0,75 п.п. дал разовый эффект индексации ЖКХ. Но важно другое: даже без него ценовое давление усиливается — базовая инфляция уже примерно 6–7% SAAR. Поэтому ожидать быстрого снижения ставки становится всё сложнее. И здесь для акций возникает очень простой конкурент: ОФЗ дают около 16–17%, а флоатеры позволяют сохранять высокую текущую доходность без необходимости угадывать точный момент начала цикла снижения ставки. Тем более бюджет тоже не выглядит аргументом за быстрое смягчение. Дефицит на 2026 год увеличен примерно до 7,3 трлн рублей. 📌 Второе — геополитика. Именно она сейчас остаётся, на мой взгляд, главным опционом российского рынка. Если появится реальный прогресс в переговорах - акции могут очень быстро переоцениться вверх. Но перемирия до конца года я пока в базовый сценарий не закладываю. При этом обратный сценарий тоже никуда не исчез: жесткие вторичные санкции, новые ограничения против покупателей российской нефти и другие «адские» меры способны очень быстро вернуть геополитическую премию обратно. Поэтому я готов оставить 25% в акциях и участвовать в возможном росте - но не хочу делать ставку на то, что позитивный сценарий обязательно реализуется. 📌 Третье - рубль. Последние дни слабая российская валюта была одним из ключевых источников поддержки рынка. Это особенно хорошо для экспортеров: нефть выше $100 плюс более слабый рубль - практически идеальная комбинация. Но этот фактор тоже может оказаться временным. Сейчас на рубль давят резко выросшие покупки валюты и расчёты после китайских праздников. Однако уже во второй половине октября на рынок должна начать активнее поступать экспортная выручка от дорогой сентябрьской нефти. То есть к концу месяца рубль вполне может перестать слабеть или даже начать укрепляться. А вместе с этим исчезнет один из факторов, который сейчас поддерживает нефтяников, металлургов и индекс в целом. Есть и внешний фон. Протокол ФРС подтвердил, что регулятор всё ещё внимательно смотрит на инфляцию. На сентябрьском заседании участники видели устойчивую экономику, сохраняющееся ценовое давление и рост энергетических рисков, а доходности Treasury между заседаниями выросли примерно на 35 б.п. и находятся на максимальных значениях с 2002 года. То есть история «дорогих денег надолго» - сейчас не только российская. И это ещё одна причина не спешить наращивать риск. Что меняю в долгосрочном портфеле 📊 Акции — 25% (-5 п.п.) Оставляю прежде всего компании, где вижу либо высокую рентабельность, либо сильный долгосрочный потенциал: Яндекс, Ozon, HeadHunter, Т-Технологии, Лента, Сбер. Из нефтегаза — ЛУКОЙЛ, НОВАТЭК и Татнефть. 📊 Облигации — 60% ▪️ 20% — облигации с постоянным купоном ▪️ 20% — замещающие облигации ▪️ 20% (+5 п.п.) — флоатеры 📊 Золото — 4% 📊 Денежный рынок — 11% Сейчас моя задача не угадать, куда рынок пойдёт завтра. Моя задача - построить портфель, которому не требуется один-единственный правильный сценарий. А долю акций всегда можно снова увеличить, когда либо геополитический дисконт начнёт действительно сокращаться, либо доходности облигаций перестанут быть настолько сильным конкурентом фондовому рынку. Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. #Долгосрочныйпортфель #акции #облигации #рубль #ИграНаПонижение

В краткосрочной перспективе баланс действительно сместился против рубля. 👇 С 7 октября совокупные покупки валюты выросли с 1,92 до 12,12 млрд руб. в день. 👇 После окончания праздников в Китае проходят расчёты по пропущенным операциям - суммарно почти 32 млрд руб., плюс возвращается импортный спрос. То есть локальное ослабление рубля сейчас вполне объяснимо. Но во второй половине октября картина может развернуться. Там начинают усиливаться факторы уже в пользу рубля: крупный налоговый период - только 28 октября платежи по основным налогам оцениваются в несколько триллионов рублей, дивидендные и налоговые потоки, всё ещё высокая ставка 14%, а также эффект дорогой нефти сентября, который с лагом должен отражаться в экспортной выручке и возможные продажи из ФНБ. Поэтому текущую слабость рубля пока воспринимаю скорее как локальное давление начала месяца. #РУБЛЬ

❗️ А вот и фактор против рубля С 7 октября Минфин начинает покупки валюты и золота по бюджетному правилу - 12,7 млрд руб. в день. С учётом операций ЦБ покупки валюты вырастут примерно до 12,1 млрд руб. в день против нынешних 1,9 млрд. 📉 То есть ежедневный спрос на валюту резко увеличивается 😢 #РУБЛЬ

📉 Главный конкурент российского рынка сейчас - не геополитика. Это 17% почти без риска Индекс МосБиржи закончил пятницу около 2 277 пунктов. Нефть всё ещё выше $100, периодически появляются позитивные геополитические заголовки- но рынок почти не растёт. Причина, на мой взгляд, становится всё более фундаментальной. Слишком дорогими стали деньги. Доходность длинных ОФЗ уже около 16,7%. Причём Минфину даже не удалось провести последний аукцион относительно короткого выпуска ОФЗ-26228 по приемлемым ценам. И теперь появился новый фактор: бюджет. Дефицит 2026 года повышен примерно до 7,3 трлн рублей, а программа валовых заимствований - до 6,5 трлн. В 2027 году планируется разместить уже около 7,7 трлн рублей ОФЗ. То есть Минфину предстоит конкурировать за деньги инвесторов с корпоративными облигациями и акциями. И это происходит одновременно с ухудшением инфляционной картинки. За последнюю неделю сентября цены выросли на 0,12% против 0,06% ранее. Причём ускоряется уже не только топливо: оценки базовой инфляции снова пошли вверх, а рост цен распространяется на более широкий набор товаров. С 1 октября добавилась ещё и индексация ЖКХ. Только её прямой вклад в инфляцию оценивается примерно в 0,58 п.п., не считая переноса более высоких расходов бизнеса в цены. Получается интересное расхождение. С одной стороны, обновлённый прогноз ЦБ выглядит в среднесрочном плане даже немного лучше: структурный дефицит бюджета должен снизиться до 0,6% ВВП в 2027 году, а затем почти исчезнуть. С другой - прямо сейчас мы получаем: больше ОФЗ → выше доходности тарифы + базовая инфляция → ЦБ дольше держит ставку И я бы не недооценивал этот набор. Глобально в остальном мире картина похожая. Доходность десятилетних UST на неделе доходила до 5,3%+ - максимумов за 24 года. При этом более мягкий PCE уменьшил вероятность нового повышения ФРС уже в октябре, но длинный конец кривой всё равно остаётся очень высоким. То есть сегодня акции должны конкурировать сразу с 16–17% в рублях и 5%+ в долларах. Поэтому сам по себе аргумент «акции дешёвые» для меня сейчас недостаточен. Мне интереснее компании, где есть свой драйвер прибыли, а не просто надежда на снижение ставки и рост мультипликаторов. А широкий рынок я пока догонять не планирую. #акции #облигации #ставки Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Проект бюджета пока не внушает оптимизма Фондовые активы продолжают закладывать отдельные проектировки бюджета. Главная цифра, на мой взгляд, даже не дефицит, а 7,7 трлн руб. валовых заимствований Минфина в 2027 году (по данным СМИ). Это на больше рекордного объема 2025го и окажет потенциальное давление прежде всего на длинные ОФЗ. Дальше работает цепочка: больше заимствований → выше доходности → дороже капитал → переоценка акций. Есть и второй канал - прогнозируемый дефицит 2026 года повышен до 3,2% ВВП против прежнего плана 1,6%. Для ЦБ это дополнительный аргумент не торопиться со снижением ставки, если бюджетный спрос будет мешать дезинфляции. Третий канал - налоги. В проекте предлагаются 30% налога на дополнительный доход ряда добывающих компаний, 20% для золотодобытчиков, а также распространение шкалы НДФЛ 13–22% на дивиденды, проценты и операции с ценными бумагами. Для металлургии, удобрений и золота это потенциально меньше прибыли и дивидендов; для дивидендных стратегий - ниже чистая доходность после налога. Но есть важная оговорка: это пока проект бюджета, параметры еще могут измениться. Рынок акций, вероятно, продолжит сталкиваться с проблемой слишком высокой альтернативной доходности денег. Пока государство само предлагает огромный объем бумаг под высокую доходность, акциям приходится конкурировать за капитал значительно жестче. #ИграНаПонижение #бюджет #ОФЗ #акции

В ближайшие полтора месяца рынкам скучно точно не будет 🔥 Собрал карту ключевых событий до 10 ноября, которые могут существенно повлиять на рубль, российские акции и облигации, нефть, золото и доллар. Что особенно важно: 🇺🇸🇨🇳 24 сентября — встреча Трампа и Си. Тарифы, AI-чипы, редкоземельные металлы — и отдельно вопрос российской нефти и вторичных санкций. 🇷🇺 До конца сентября — новый бюджет РФ. Один из главных вопросов для ОФЗ и ставки ЦБ. Особое внимание — дефициту 2027 года, объёму заимствований и тому, насколько бюджет окажется проинфляционным. 🛢 Ормуз и Баб-эль-Мандеб. Сейчас это уже не просто геополитический риск, а фактор физической логистики нефти. Нормализация способна вернуть Brent существенно ниже, новая эскалация — снова отправить к экстремальным уровням. 🏦 23 октября - Банк России, 27–28 октября - ФРС. Для российского рынка важна связка бюджет → инфляция → ставка → ОФЗ → акции. Для золота и нефти — инфляция США → ФРС → доллар. ⚠️ Отдельный внутренний риск - «Самолёт». Следим уже не столько за одной компанией, сколько за тем, не начнёт ли кредитный стресс распространяться на других девелоперов, корпоративные облигации и банки. Ну и поверх всего этого - переговоры РФ–США по Украине и санкционная повестка, которые способны в любой момент резко изменить премию за риск российского рынка. Главная мысль: сейчас практически бессмысленно делать один прогноз в духе «рынок вверх / рынок вниз». Гораздо полезнее смотреть: событие → сценарий → RUB / IMOEX / ОФЗ / Brent / Gold / DXY. Собрал для вас инфографику ! Сохраняйте - ближайшие недели обещают быть крайне насыщенными. #рубль #нефть #акции #облигации #доллаар Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Новый повод для давления на акции РФ и рубль. Казалось бы большинство факторов благоприятствовало укреплению рубля и локального росту экспортеров. Но не тут то было... Палата представителей Конгресса США одобрила законопроект об «адских санкциях» против России, документ направят на подпись Трампу. Законопроект разрешает президенту вводить пошлины от 0 до 100% на товары из стран, закупающих российские нефть и газ, расширяет санкции против российского энергетического, банковского и оборонного секторов и теневого флота. МИД Индии заявил, что Дели готов принять необходимые меры для защиты своих торговых и экономических интересов и продолжит обеспечивать энергетическую безопасность, в том числе за счет диверсификации поставок. Ранее официальный представитель посольства КНР в США Лю Чан заявил, что Китай предпримет необходимые меры для своей защиты, а новые санкции Вашингтона обернутся против самих США. НО ⚠. Законопроект оставляет введение санкций на усмотрение президента США, а при текущем дефиците нефти на мировом рынке вводить вводить санкции для Трампа - вредить самому себе. Он как раз хотел бы сейчас вернуть российский дизель на рынок, чтобы поддержать его и хоть немного сбить цену. #санкции #акции #рубль