Darth Traders — Слушай Евгена! 🕘 история названий (1)

❗️Главное из речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле: ⏺ В течение моего срока на посту председателя мои коллеги и я будем стремиться создавать более надёжные модели и более устойчивые правила. ⏺ Поэтому разумно сохранять скромность в оценке…

❗️Главное из речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле: ⏺ Потенциал для существенно более высоких темпов экономического роста увеличивается. ⏺ Всё большие объёмы капитала направляются в самые разные виды инфраструктуры, связанной с искусственным…

❗️Главное из речи главы ФРС Кевина Уорша на симпозиуме в Джексон-Хоуле: ⏺ Потенциал для существенно более высоких темпов экономического роста увеличивается. ⏺ Всё большие объёмы капитала направляются в самые разные виды инфраструктуры, связанной с искусственным интеллектом. ⏺ Капитал и труд объединились для создания больших языковых моделей, которые находятся в самом сердце искусственного интеллекта. ⏺ Пользователи покупают токены, чтобы получить доступ к этим моделям. По имеющимся оценкам, годовой объём продаж токенов только у двух ведущих лабораторий уже превышает 100 миллиардов долларов. Это рост примерно на 500% всего за последние 12 месяцев. ⏺Мы понимаем, что искусственный интеллект — это новая переменная. Потенциально — новый фактор производства. И это будет иметь последствия как для экономики, так и для проведения денежно-кредитной политики. ⏺ Пока совершенно не очевидно, где именно в конечном счёте окажется доходность на вложенный капитал и в какие сроки она появится. ⏺ Я поставил перед собой задачу изменить как форму, так и функцию так называемого forward guidance председателя Федеральной резервной системы. ⏺ Возможно, вам известно, что я уже давно испытываю дискомфорт по поводу преждевременных заявлений о будущих решениях денежно-кредитной политики. ⏺ Чтобы проводить правильную политику, нам также необходимо правильно выстроить отношения между центральным банком и финансовыми рынками. ⏺Рынкам… прошу прощения, Федеральной резервной системе нужны ясные рыночные сигналы — по возможности максимально нефильтрованные. ⏺Мы должны получать их из внутренней динамики рынков, из уровней и изменений цен на активы в различных секторах, из цен и объёмов торгов казначейскими ценными бумагами, из валютного курса доллара, стоимости и доступности кредита, а также из широкого набора цен на сырьевые товары. ⏺ Эти и другие индикаторы должны помогать Федеральной резервной системе формировать краткосрочную оценку экономической активности и инфляции на протяжении всего делового цикла. ⏺ Мы не должны поддерживать режим, при котором участники рынка смотрят прежде всего на Федеральную резервную систему, чтобы понять, какую следующую сделку им совершить. дополняется... 📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Дорогие друзья, мы с вами ждём выступления Кевина Уорша в Джексон-Холе. Пока никто толком не знает, какой будет его речь и о чём именно он решит говорить. Это главное событие для рынков до следующего заседания ФРС, когда Уорш снова выйдет к журналистам уже на пресс-конференции. 📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, друзья. Недавно Стэнли Дракенмиллер написал потрясающую статью для The Wall Street Journal о том, почему Минфин США, удвоив обратный выкуп длинных облигаций, рискует подорвать доверие к рынку госдолга. Напомню: Минфин увеличил максимальный объём выкупа облигаций сроком от 10 до 30 лет с $2 млрд до как минимум $4 млрд за операцию. Дракенмиллер назвал это уже не управлением ликвидностью, а попыткой управлять ценой. Эта статья стала громкой, так как Дракенмиллер работал вместе со Скоттом Бессентом в Soros Fund Management, а самого Дракенмиллера часто называют бывшим наставником нынешнего министра финансов. ❕ Но затем выяснилось, что статья была написана при помощи ИИ. И вот тут я задался вопросом: делает ли это её хуже? По-моему, вообще нет. Статья была потрясающей до признания Дракенмиллера и осталась такой же после него. В последнее время ИИ превратился почти в ругательство. «Это не экспертиза — это ИИ. Это не мнение — это ИИ. Это не анализ — это ИИ». Получается забавная штука: мы каждый день говорим об успехах искусственного интеллекта, но начинаем меньше доверять результату, как только узнаём, что эксперт использовал ИИ. 🗣 А если Уоррен Баффет завтра подготовит статью при помощи нейросети, десятилетия его опыта куда-то исчезнут? Конечно нет. Калькулятор не отменил математика, а Excel — финансиста. Инструмент помогает быстрее прийти к результату, но не делает человека экспертом автоматически. Правда, ИИ сложнее калькулятора: калькулятор не придумает несуществующую цифру, а нейросеть может. Поэтому настоящая граница проходит не между теми, кто использует ИИ, и теми, кто не использует. Она проходит между теми, кто слепо копирует ответ, и теми, кто способен его проверить, отбросить ерунду и поставить под итогом своё имя. 👨‍💻 Я использую ИИ практически во всех исследованиях. Загружаю отчётность Сбера, ВТБ или другой компании, прошу сравнить периоды, найти аномалии, посчитать показатели и показать, где лежат нужные цифры. Ключевые данные я всё равно сверяю с первоисточником, но работа, на которую раньше уходили часы, теперь занимает минуты. А для человека, который вообще не умеет читать отчётность, это просто клад. Можно не только получить разбор, но и спросить: почему так, где это написано, как это считается? И обучаться вместе с ИИ. 👨‍🏫 Я сейчас читаю «Курс русской истории» Ключевского — для меня это очень сложная, но очень интересная книга, и моя задача была не познать историю и форсануть знаниями, а познать себя: кто я есть и что лежит в основе моего характера, менталитета, крови. Без NotebookLM я бы не смог прочувствовать всё то, что заложил Ключевский в этот огромный труд, понять и разобраться, а потом полюбить историю. То же самое с криптой, IPO и макроэкономикой. Я могу быстро понять механику протокола, собрать данные по размещениям, визуализировать динамику инфляции, долга или доходностей и играть с графиками до тех пор, пока не увижу главное — мысль, свою мысль. Все мои публикации проходят редактуру ИИ. Я не трачу часы на перестановку запятых — я трачу их на следующее исследование. Поэтому сегодняшняя экспертиза — это уже не способность в одиночку перелопатить сто страниц и вручную построить график. Это способность задать правильный вопрос, отличить важное от шума, проверить факты, принять или отвергнуть вывод и лично за него отвечать. 🙇‍♂️ Наверное, ради прозрачности я могу писать: «При подготовке публикации использовался GPT‑5.6: исследование данных и редактура текста». Скорее всего, так будет правильно подписывать. Но насколько это меняет конечный результат? В конечном счёте важно не то, чем автор пользовался, а что он создал. И готов ли он поставить под этим своё имя. Дракенмиллер поставил, и итоговая статья получилась великолепная. 💁‍♂️ P. S. Более 50% своих статей я теперь вообще не печатаю пальцами. Я на ходу надиктовываю мысли голосом, а затем превращаю их в готовый текст. Вот эта публикация — как раз одна из них. Кроме того, где-то в конце года я начал чувствовать кризис в том, чтобы вам что-то писать сюда, в открытый канал. Мне казалось, что каждый теперь эксперт и каждый всё знает. Но постепенно это стало для меня новым стимулом разбираться больше и лучше в рыночных и экономических процессах, и я стал тонуть в этом потоке информации. Теперь ИИ, как бы забавно это ни звучало, стал отнимать у меня на изучение темы и публикации сюда больше времени, чем до ИИ, потому что я могу изучить её со всех сторон, посмотреть с разных ракурсов и понять, чтобы дать лучший конечный результат. 📰 Подписаться на Darth Traders

🟢 NVIDIA опять показала хорошие результаты — ИИ жив. Но рынок уже привык к чудесам. И если коротко: спрос на ИИ остаётся огромным, бизнес продолжает лететь в космос, Rubin выходит по графику. Но финансовая конструкция вокруг всей этой истории становится всё сложнее. Выручка за квартал — $96,2 млрд. Год назад было $46,7 млрд. То есть за 12 месяцев NVIDIA выросла больше чем в два раза. Квартал к кварталу рост составил ещё 18%. Аналитики ждали около $92,2 млрд, а получили на $4 млрд больше. Чистая прибыль составила вообще $59,7 млрд. 💁‍♂️ Главный источник денег — центры обработки данных. Они принесли $89 млрд из общей выручки $96,2 млрд. Получается, что на дата-центры приходится уже больше 92% всего бизнеса NVIDIA. NVIDIA постепенно расширяет спрос за пределы Microsoft, Amazon, Google и других гиперскейлеров. Всё больше денег приходит от ИИ-стартапов, предприятий, промышленных компаний и государств, которые строят собственную инфраструктуру. Это хороший сигнал. Рынок ИИ продолжает расширяться. ❕ Следующая платформа Vera Rubin уже выходит в массовое производство. Рабочие системы появились у Google Cloud, Microsoft Azure, Oracle, CoreWeave и Nebius. Компания специально увеличила запасы перед началом поставок Rubin в третьем квартале. Поэтому прогноз на следующий квартал — уже фактически первый прогноз с заметным вкладом нового поколения. ❗️NVIDIA ждёт $108 млрд выручки. Аналитики в среднем рассчитывали примерно на $105 млрд. Казалось бы, акции должны были улететь вверх. Но после отчёта они упали примерно на 2%. Причина всё та же: официальные ожидания NVIDIA победила, а неофициальные — уже нет. Bank of America, UBS и другие наиболее оптимистичные аналитики заранее ждали прогноз в районе $107–108 млрд. То есть NVIDIA снова превысила консенсус, но лишь показала то, на что самые большие оптимисты и так рассчитывали. Когда компания 15 кварталов подряд бьёт прогнозы, само превышение уже перестаёт быть сюрпризом. 😬 Правда, есть и негатив. В текущем квартале валовая маржа составила 75%. В следующем NVIDIA ждёт около 74%, тогда как аналитики рассчитывали примерно на 75%, а отдельные прогнозы доходили до 76,5%. Один процентный пункт на выручке $108 млрд — это больше $1 млрд валовой прибыли за квартал. Основная проблема — резко дорожает память и другая инфраструктура. NVIDIA уже предупредила некоторых клиентов о возможном повышении цен на серверные системы более чем на 15%. Это к разговору об инфляции, о которой постоянно говорят в ФРС, как эффект от технологий ИИ. Далее. Срок получения денег от клиентов вырос с 45 до 60 дней. В NVIDIA заявляют, что предоставили некоторым крупным покупателям расширенные условия оплаты. А с учётом того, что дебеторка продолжает расти, то мы можем увидеть беспокойства инвесторов о свободном денежном потоке. Ну и, конечно, NVIDIA продолжает сама стимулировать спрос на свою продукцию. Тут я не буду углубляться в детали, так как из того, что будущие обязательства компании достигли $366 млрд, всё и так понятно. 👨‍💻 Вы 100% слышали о том, как NVIDIA инвестирует в ИИ-компании. Эти компании привлекают финансирование и строят дата-центры. Дата-центры покупают оборудование NVIDIA. NVIDIA получает выручку и снова инвестирует деньги в развитие этой экосистемы. Пока индустрия растёт, конструкция работает идеально. Каждый новый доллар помогает создать ещё больше инфраструктуры и ещё больше будущей выручки. Это как со Strategy, которая покупает BTC только тогда, когда BTC растёт и на него есть спрос. 👀 Я пока не знаю, что может пойти не так, ведь спрос только растёт, а технологии и распространение ещё в начале пути, но в целом мы видим круговое финансирование, и если что-то случится, то, конечно, крах будет колоссальный. Но в целом сейчас бояться нечего. Скорее всего, компания ещё будет расти не один год. 📰 Подписаться на Darth Traders

👀 Возвращается ли эпоха ICO 2017? 18 августа 2026 года SEC предложила новый режим — Regulation Crypto Assets. По сути, регулятор хочет создать законный способ финансировать разработку через продажу будущих токенов. Например, команда хочет построить блокчейн или приложение, но сети ещё нет. Чтобы её запустить, нужны разработчики, аудит безопасности, инфраструктура и ликвидность. Команда продаёт токены, а полученные деньги направляет на разработку. Именно так работали ICO в 2017 году. Только тогда зачастую хватало сайта, white paper и обещаний изменить мир. Раскрытий почти не было, деньги могли собираться анонимно, а ответственность команды оставалась весьма условной. Теперь SEC предлагает сделать регулируемую версию этой модели. 💁‍♂️ Для небольших проектов предусмотрено упрощённое исключение: один раз привлечь до $5 млн в течение четырёх лет. Для более крупных — до $75 млн за 12 месяцев, но уже с финансовой отчётностью, регулярными раскрытиями и ограничениями для розничных инвесторов. Команда должна будет объяснить, что хочет построить, зачем нужен токен, как он распределён между владельцами и инвесторами, когда будут разблокировки и что команда должна в итоге сделать. 🤷‍♂️ Самое интересное — SEC пытается решить старый вопрос: в какой момент токен перестаёт быть ценной бумагой? Предлагается следующий принцип. Пока покупатели рассчитывают, что команда построит сеть и своими действиями повысит ценность токена, продажа рассматривается как инвестиционный контракт и регулируется SEC. Когда обещанные работы выполнены или окончательно прекращены, а токен уже существует внутри работающей сети, эмитент сможет подать специальный переходный отчёт. После этого токен может перестать рассматриваться как часть инвестиционного контракта. То есть регулируется не обязательно сам токен навсегда, а способ, которым команда продаёт его на ранней стадии. 👨‍💻 Нужен ли рынку такой механизм? Похоже, да — но речь не идёт о полном возвращении 2017 года. В 2025 году продажа Monad на Coinbase была переподписана в 1,47 раза, а в продаже MegaETH на токены примерно на $50 млн поступило заявок на $1,39 млрд. Coinbase даже купила платформу ончейн-фандрайзинга Echo примерно за $375 млн. Поэтому ICO действительно могут вернуться — только с раскрытиями, лимитами и понятным переходом от инвестиционного обещания к работающему токену. Однако это только проект и всё равно многое будет зависеть от клерети акт который застрял в стадии принятия. 📰 Подписаться на Darth Traders

❗️Рынок ждёт серьёзная проверка: за три дня США разместят облигации на $211 млрд. С сегодняшнего дня, 25 августа, американский долговой рынок проходит масштабный тест на спрос: сегодня будет размещение $69 млрд двухлетних бумаг, завтра — $70 млрд пятилетних и $28 млрд двухлетних облигаций с плавающей ставкой, а в четверг — $44 млрд семилетних нот. Итого — $211 млрд общего предложения, из которых $183 млрд приходится на обычные бумаги с фиксированной ставкой. Причём рынок подходит к этим размещениям на фоне уже высоких ставок и действий Минфина США по контролю доходностей через выкуп облигаций, о котором я писал ранее. Нам будет важно посмотреть, какой будет спрос. Если инвесторы потребуют дополнительную премию, доходности могут продолжить рост, усиливая давление на акции и криптовалюты. Правда, опять же это увеличит разговоры о том, что Минфину придётся ещё сильнее вмешиваться в рынок облигаций. 💁‍♂️ И тут всё-таки хорошо, что какой-то печатный станок работает: это круто, это эйфория, но это будет эйфорией до тех пор, пока рынок не начнёт закладывать полноценный кризис долга, раз уж Минфин распечатал эту программу на рынке долга, вернее, она и так была, он распечатал её как реальное оружие с минимальным объёмом выкупа и медийным влиянием. Причём вы наверняка слышали вчера новости о том, что Минфин рассматривает возможность использовать средства Treasury General Account (TGA) для финансирования обратного выкупа облигаций. Сейчас на этом счёте находится около $950 млрд. ❕ Но это не означает, что весь триллион собираются «залить в рынок». Чиновники не назвали ни объём, ни сроки возможного использования средств. Тут вот что важно: при прошлой администрации объём TGA удерживался на уровне 650 млрд, а при Бессенте TGA уже вырос почти до триллиона, то есть как минимум Минфин может провести обратный выкуп на $300 млрд. Для сравнения: максимум, который использовался ранее для подобного обратного выкупа, был в период с 2011 по 2012 год, только не со стороны Минфина, а со стороны ФРС, чтобы поддержать экономику в послекризисное время, и были проведены операции на $667 млрд, что привело к снижению ставок по тем же 10-леткам примерно с 3,3% до 1,7%, но тут важно, что влияли и другие факторы: подтверждено, что снижение долгосрочных ставок произошло примерно на 0,25 б. п. Отсюда следует, что $300 млрд — уже немаленькая сумма, но нельзя сказать, что она решающая для рынка долга. Основной эффект будет распространяться через ожидания, то есть медийный эффект. Но я бы не рассчитывал на весь триллион, так как это спекуляции. Но пока, повторюсь, мы имеем официально увеличение выкупа длинных облигаций с $2 млрд как минимум до $4 млрд за одну операцию начиная с 9 сентября, но $4 млрд это не потолок. Ждём инфы по TGA. Если TGA действительно начнут сокращать в долг, это временно увеличит банковские резервы и может поддержать рисковые активы, включая биткоин. Более того, снижение долгосрочных ставок делает нарратив проблем финансовой системы США ещё сильнее. То есть выброс денег + нарратив. Добавляем сюда новый конфликт вокруг независимости ФРС. 26 августа Лиза Кук должна ответить на уведомление Белого дома о возможном отстранении. Почему это важно в нынешней обстановке? Вспомните: весной 2025 года усиление давления Трампа на руководство ФРС уже сопровождалось ослаблением доллара и ростом интереса к золоту и биткоина. Итого: Нас ждёт очень интересная и волатильная неделя. Внимательно следим 📰 Подписаться на Darth Traders

👋 Привет, друзья! Немного выбыл из-за болезни, поэтому давайте постепенно начнём погружаться в глобальные рынки. Начать хотел бы с России, так как вышли классные заявления на фоне не менее классных цифр Банка России: в ЦБ заявили, что российский фондовый рынок — не казино, а его движения имеют причины, которые можно анализировать. Представители регулятора часто называют криптовалюту рискованным активом. Обратите внимание на цифры ниже, которые ЦБ сам сегодня раскрыл: Во II квартале 2026 года россияне внесли на брокерские счета рекордные 1,1 трлн рублей — на 19% больше, чем кварталом ранее, и почти вдвое больше, чем год назад. Однако стоимость их портфелей выросла лишь примерно на 300 млрд рублей — с 13,3 до 13,6 трлн. 💁‍♂️ Главная причина — падение стоимости активов. Индекс полной доходности российских акций за квартал потерял 14%, а длинные государственные облигации подешевели из-за роста доходностей. Грубо говоря, отрицательная переоценка и другие изменения сократили эффект новых вложений примерно на 800 млрд рублей. Это не означает, что инвесторы зафиксировали такой убыток: речь идёт об изменении рыночной стоимости портфелей. И если что это только за второй квартал, так как в третьем началась совсем беда на российском рынке) добавляем сюда дефолты, раскрытие информации, геополитику, просто политику и получаем, что не казино, но что-то похожее на крипту и ставки на спорт. 📰 Подписаться на Darth Traders

💁‍♂️ Так вот, в чем весь сыр-бор и почему на Polymarket резко взлетели ставки на военное столкновение России и НАТО Румынский F-16 открыл огонь по морскому дрону со взрывчаткой в нескольких сотнях метров от газового проекта Neptun Deep, пишет Reuters. Украина…