Лимон на чай

📈Группа Астра закрыла II квартал. Итоги и анализ Пока рынок штормит, есть компании, которые просто делают свое дело и зарабатывают. Это то, что важно анализировать инвестору в период кризиса. Начну с цифр. Выручка: + 47% год к году, отгрузки + 42% до 5,4 млрд рублей, скорректированная EBITDA выросла более чем 3 раза, рентабельность вернулась выше 40%. Чистая прибыль 1,9 млрд, рост в 3,5 раза. Важный контекст: первый квартал компания закрыла убытком в 0,7 млрд, и многие тогда решили, что бизнес посыпался. Это было ошибкой! Однако бюджеты у бизнеса закрываются во втором полугодии, на него приходится около 70% годовых отгрузок. Проанализируем расходы. Выросли на 10% при росте выручки на 47%, штат держится около 2 800 человек. 🛩 Это как двигатель, который на тех же оборотах выдает вдвое больше тяги: объем работы растет, потребление остается прежним. Отсюда и рост EBITDA. Меняется и структура бизнеса. Раньше все держалось на Astra Linux, теперь продукты экосистемы выросли на 77%, а сопровождение на 55% и дает уже 25,5% выручки. Новая ставка компании это корпоративный ИИ в закрытом контуре. Куплено 26% разработчика АИБ с опционами еще на 25%, стратегию обещают показать в сентябре. Ниша понятная: госсектор и крупный бизнес, которым нельзя отправлять данные во внешние облака. Рынок растет вместе с компанией. Инфраструктурное ПО к 2030 году может вырасти со 158 до 307 млрд рублей, доля отечественных поставщиков поднялась с 8% в 2021 году до 68% в 2025-м. А с 2028 года объекты критической инфраструктуры обязаны перейти на российские решения, и это уже не пожелание, а дедлайн. Теперь про минусы. Ставка 14% режет бюджеты заказчиков, часть проектов уехала на 2027 год, менеджмент говорит, что для оживления спроса нужно 10-11%. Импортозамещение идет медленнее обещанного. Долг при этом почти не давит, чистый долг к EBITDA 0,38x. Компания одновременно тянет разработку, покупки, дивиденды и выкуп акций: к 26 августа выкуплено 2,4 млн бумаг ниже 200 рублей. Держите Астру в портфеле или присматриваетесь? Пишите в комментариях))

💵152 банка потеряли вкладчиков в июле. Куда уходят деньги россиян? Новости сегодня любопытные. 152 кредитные организации показали сокращение средств физлиц на срочных вкладах. В мае таких было 134, в июне 138. Всего лицензии на 1 августа имела 301 организация, а в выборку вошли 265, так что речь примерно о каждом втором банке в стране. При этом из банковской системы деньги не бегут. По данным ЦБ, в июле остатки на счетах и депозитах выросли на 0,3%, это плюс 234 млрд рублей. Согласно опросу, в августе 37% россиян назвали наличные лучшей формой сбережения. Доля тех, кто выбирает банковский счет, откатилась к 36%, минимуму с декабря 2022 года. Причина на поверхности — ставка снижается десятый раз подряд, сейчас 14%, доходность вкладов идет следом. Плюс инфляционные ожидания в июле подскакивали до 14,7%, а это ровно то состояние, в котором люди перестают откладывать и держат деньги под рукой. У меня в голове всплывают 3 вывода: Первый касается банковского сектора. Крупные игроки с сильным брендом и удобным приложением притягивают деньги даже при снижении ставок, а небольшие региональные банки теряют базу и вынуждены переплачивать за фондирование. Второй про сами наличные. При годовой инфляции около 5,6% деньги дома теряют половину покупательной способности примерно за двенадцать лет, тихо и без новостей. Наличные закрывают только одну задачу, ощущение контроля, за которое человек платит вполне реальными процентами. Третий. Деньги уходят из вкладов, но идут не на фондовый рынок, а в кэш. Доля вложений россиян в российские акции в июле опустилась до минимума с весны 2020 года, при этом бумаги стоят у трехлетних минимумов, а доходности длинных ОФЗ держатся выше 16%. Классическая картина: люди выходят из инструментов ровно тогда, когда те дешевы. Что из этого следует на практике: ✔️ Решение о том, куда переложить деньги после закрытия вклада, принимается заранее, иначе сумма зависает на карте под ноль процентов ✔️ Для подушки и короткого кэша фонды ликвидности при ставке 14% задачу закрывают, доход капает ежедневно ✔️ Длинные ОФЗ выше 16% позволяют зафиксировать доходность на годы вперед, при траектории ставки 10,5-12,5% на следующий год такие уровни держатся не всегда ✔️ Акции при горизонте от трех лет переносят инфляцию в цену, чего фиксированный процент не умеет Отток вкладов сам по себе не катастрофа. Это индикатор того, что цикл дорогих денег постепенно заканчивается, и вопрос перед каждым, у кого есть накопления, стоит один: куда эти деньги переезжают дальше. Где сейчас лежат ваши свободные деньги: вклад, фонд ликвидности, облигации или наличные? И почему выбор план этот инструмент?

👩‍🎓 Почему я сам постоянно учусь, особенно в эпоху кризиса Иногда я сам думаю о своем профессионализме: у меня ВШЭ за плечами, аттестаты ЦБ, десять лет на рынке, чему вам еще учиться. Стоит ли продолжать постоянно учиться? И, как ни странно, подобные размышления заканчиваются, когда я вижу новости)) За последние полгода прогноз по ставке на конец 2026 года переезжал трижды: с 10-12% сначала до 13,5%, потом до 14,5-14,6%. Курс доллара аналитики закладывали на уровне 90-100 рублей, а летом мы увидели 73, после чего он ушел к 85. Знания, которые я получал во ВШЭ, объясняют механику: как работает денежно-кредитная политика, откуда берется инфляция, что происходит с облигациями при росте ставки. Эта база не устаревает и не требует обновления. А вот условия, в которых она применяется, меняются каждый квартал, и вот здесь начинается работа. Простой пример 5 лет назад разговор про криптовалюту в портфеле российского инвестора был разговором про серую зону, где вы сами отвечаете за все и ни на кого не пожалуетесь. С 1 сентября вступает в силу закон, ЦБ допускает к торгам три актива, появляются лимиты, реестр обменников и судебная защита прав. Механика инвестирования не поменялась, а вот набор доступных инструментов и рисков поменялся полностью. Тот, кто выучил тему один раз в 2021 году и решил, что закрыл вопрос, сегодня рассуждает про рынок, которого больше нет. То же самое с ИИС. Раньше нужно было выбирать между вычетом на взнос и освобождением прибыли от налога, теперь в ИИС-3 обе льготы работают вместе, а минимальный срок владения растет год от года. Человек, который держит в голове старую версию правил, принимает решение по счету, который давно устроен иначе. Есть и вторая причина, менее очевидная. Учеба удерживает от самоуверенности. Как только вы решаете, что все поняли и рынок для вас прозрачен, вы перестаете проверять свои гипотезы и начинаете подгонять факты под уже готовый вывод. В кризис цена этой самоуверенности вырастает. На спокойном рынке ошибка в понимании инструмента стоит вам недополученной доходности, а в шторм она стоит реальных денег, потому что решения приходится принимать быстро и часто на эмоциях. Как вы поняли, к знаниям и процессу изучения я отношусь крайне трепетно. И так уж получилось, что я не успел подготовить эфир качественно. Поэтому предлагаю выбрать другой день нашей встречи. Что скажете?)

💰Через 5 дней крипта станет легальна России. Как изменится жизнь простого человека? С 1 сентября вступает в силу закон, который выводит криптовалюту из серой зоны, и купить биткоин можно будет через брокера примерно так же, как акцию Сбера. Теперь владелец монет теперь получает судебную защиту прав, причем даже по тем активам, которые раньше не декларировал. Начнем с того, что именно разрешили покупать. ЦБ допустил к торга: Bitcoin, Ethereum и Tether USDT. Отбор шел по капитализации, объему торгов и истории ценообразования на зарубежных площадках не короче пяти лет, поэтому Solana, XRP и остальной топ-20 в список не попали. Регулятор взял самые предсказуемые монеты. Дальше идет ограничение по сумме. Неквалифицированный инвестор может купить криптовалюты на 300 тысяч рублей в год у посредника. По текущим ценам биткоина это +- 0,04 монеты за год. Квалифицированным инвесторам доступны любые криптовалюты без потолка по сумме, и статус можно получить в том числе по опыту прошлых сделок с криптой. Дополнительно про оплату. Расплатиться биткоином за кофе по-прежнему нельзя, запрет на использование криптовалюты как средства платежа внутри страны сохраняется, реклама такой возможности тоже под запретом. Исключения точечные и касаются в основном бизнеса: расчеты по внешнеторговым контрактам, крипта от майнинга, комиссии внутри платформы и расчеты за ценные бумаги. 💱Про переводы. Переводить купленную в России криптовалюту за рубеж разрешено только через регулируемых посредников, поэтому отправить монеты на любую иностранную биржу по своему усмотрению не получится. Операции за рубежом проводятся с использованием иностранных банковских счетов, и о таких активах нужно уведомить налоговую независимо от того, где физически лежат монеты. А вот бизнесу дали заметно больше свободы. Экспортеры и импортеры вправе использовать криптовалюту для трансграничных расчетов без ограничений, напрямую или через посредников. Следить за всем этим будет ЦБ. Обменом крипты смогут заниматься только организации из его реестра с капиталом от 15 млн рублей, а банки получают право блокировать подозрительные переводы. 💼Что из этого следует для портфеля. Лимит в 300 тысяч рублей у одного посредника довольно точно совпадает с той долей, которую я считаю разумной для крипты, от 5 до 10% портфеля. Получается, регулятор закрепил в законе ровно тот подход, о котором мы в канале говорим второй год: криптовалюта остается небольшой и осознанной частью конструкции, а не заменой акциям, облигациям и защитной части. Как думаете, легализация подтолкнет россиян к криптовалюте или рынок останется за теми, кто и так уже там? 🔥

💴 Об этом Рэй Далио вас предупреждал!! Есть люди к чьему мнению я отношусь с большим уважением. Рэй Далио — один из них. Основатель крупнейшего хедж-фонда в мире с активами 150 млрд долларов. Человек который предсказал кризис 2008 года. Его материал про долговой кризис США вышел несколько месяцев назад, но уже подает тревожные ⭐️ для нас, инвесторов. О цифрах: — государственный долг США официально превысил 40 трлн долларов. Он удвоился при двух последних президентах — Трампе и Байдене. — 1/3 этого прироста пришлась на два года пандемии. Остальное — результат хронического дисбаланса между налогами и расходами который никто не хочет исправлять 😳 — США сегодня зарабатывают 5,5 трлн долларов в год. Тратят 7,5 трлн. — дефицит — 2 трлн ежегодно. Только на обслуживание долга уходит 1 трлн долларов в год. Это 20% всех доходов бюджета. — каждый 5-й заработанный доллар уходит на выплату %. Через 10 лет при сохранении текущего курса долг может вырасти до 55–60 трлн, что в 7 раз больше доходов. И вот свежая новость которая говорит о том что механизм уже запустился. 18 августа доходность 30-летних американских гособлигаций достигла 5,34% — максимума с 2007 года. Рынок не хочет покупать американский долг по старым ценам. В ответ Минфин США объявил об удвоении объёмов выкупа долгосрочных облигаций — с 2 до 4 млрд $ за операцию. ЦБ печатает деньги, чтобы купить долг, который больше никто не хочет брать. Далио описывал именно этот механизм. Как это работает: 1. %-ные выплаты растут и вытесняют все остальные расходы. 2. Государство выпускает всё больше долга — но покупателей становится меньше ставки растут рынки падают. 3. ЦБ включает станок — деньги обесцениваются инфляция разгоняется валюта падает. Именно так рухнул британский фунт и голландский гульден. Далио называет это Большим долговым циклом. Наглядный пример: держатели японских государственных облигаций с 2013 года потеряли 51% в долларовом выражении и 76% к золоту. Просто держали «надёжные» государственные бумаги. Майя МакГинес президент беспартийного Комитета за ответственный федеральный бюджет сказала точно: «Долг в сорок триллионов долларов существует не только на государственных счетах — он ощущается во всей экономике и так или иначе попадает в кошельки людей». Далио оценивает риск кризиса в течение трёх лет плюс-минус два года при сохранении текущего курса. Решение существует — сократить дефицит до 3% ВВП через сокращение расходов рост налогов и снижение ставок. Но политической воли для этого пока не видно. О том, как это влияет на наш рынок, и что делать российскому инвестору, расскажу, когда наберем 30 🔥

🕷 Что случилось, если бы Человек-паук стал российским инвестором? В прокате новый фильм про Питера Паркера, и на выходных иду смотреть. А пока ждал сеанса, поймал себя на мысли: что бы я посоветовал парню, будь он моим подписчиком? Посмотрим вводные: денег мало, живет с тетей в Квинсе, подрабатывает фотографом, плюс любовь к технологиям. В целом, от классического инвестора начинашки не сильно-то и отличается. Начал бы я с фундамента. У человека, который каждый вечер уходит драться с Ящером, обязана быть подушка: если завтра костюм порвут, а работу он потеряет, деньги должны быть под рукой. Решаем эту задачу так: 1. Покупаем фонды ликвидности при ставке 14%. Доход капает ежедневно, забрать можно в любой день. 2. Дополняем портфель облигациями. Питеру нужен предсказуемый поток, который не зависит от того, как прошла ночная смена. Купоны приходят по расписанию, и это ровно то, чего в его жизни катастрофически не хватает. 3. Берем немного металла. Покупаем фонды на золото вместо слитков. Длиннорукий Октавиус может дотянуться. Дополняем серебром и платиной также в цифровом виде. А вот с акциями я бы сыграл на его сильной стороне. Правило круга компетенции говорит покупать то, в чем разбираешься, значит ему прямая дорога в наш ИТ-сектор: Яндекс, Позитив, Т-Технологии. Кибербезопасность вообще его тема, если подумать. Ну и небольшая доля под эксперименты. Криптовалюта и нейроинструменты, от 5 до 10% портфеля, не больше. Я бы предложил ему попробовать наш нейротрейдер. С его повышенной занятостью на работе времени на анализ графиков и изучение базы крипты у него точно не будет, а, значит, это можно делегировать обученной ИИ, которую дрессировали наши профессиональные инвесторы. Получилась бы вполне рабочая конструкция. Главное, что при таком раскладе деньги работают, даже когда сам он висит вниз головой где-то над городом. Напишите: как вам новый Паучок, если смотрели? И чтобы добавили в портфель Питеру?)🌟

📦 Суматоха с маркетплейсами. Озон - 28% за один день. Сегодня акции Озона рухнули почти на 29% — до 2 112 рублей. Сильнейшее падение за один день с февраля 2022 года. Беспилотники атаковали логистические центры компании сразу в 5 городах: Оренбург, Махачкала, Невинномысск, Адыгейск Чапаевск. Склады эвакуируют останавливают перестраивают логистику. Масштаб ущерба пока неизвестен. Предварительные оценки аналитиков: 1. Влияние на оборот 1–2% 2. Снижение скорректированной EBITDA на 3–5%. Бизнес при этом был крепким💪 Об аналитике до нападения: До сегодняшних событий Озон показывал лучшие результаты в своей истории. Первое полугодие 2026 года: выручка плюс 48% скорректированная EBITDA плюс 49% FCF вырос в 2,8 раза финтех показал рост выручки на 53%. Компания впервые начала стабильно генерировать прибыль. Важный контекст: у Озона нет концентрации на крупных объектах, как у их ближайшего конкурента. Компания арендует склады, а не владеет ими — это снижает балансовые потери. Кстати , именно поэтому мы сегодня видели распродажу в бумагах управляющей компании Парус. В 2022 году уже горел склад в Истре — убытки составили 11 млрд рублей но большая часть была возмещена страховкой. Менеджмент справился тогда. Три самые проблемные темы в этой ситуации: 1. Непредсказуемость. Рынок не умеет оценивать риски которые нельзя посчитать. Именно поэтому такая реакция. 2. Проблемы с продавцами. Доля проблемных кредитов ИП и юрлиц в финтехе Озона ещё до атак выросла до 21% по итогам первого полугодия. Продавцам было плохо ещё до сегодняшних событий, в сейчас может быть ещё хуже.. 3. Давление крупных фондов. Огромное количество фондов держит эту бумагу на много миллиардов рублей и для них это может быть сигналом к распродаже.. Если фонды начнут распродавать — котировки могут продолжить падение а отскок окажется слабым. А теперь о неочевидных плюсах 👇 Дело в том что такие падения исторически создают интересные точки входа. Вспомните нефтяников после ударов по НПЗ — паника на рынке страшные кадры. А по факту компании быстро восстанавливали инфраструктуру и продолжали платить дивиденды. Если атаки прекратятся — Озон по текущим ценам с фундаментальной точки зрения выглядит очень привлекательно. Но это большое «если». Спешить не стоит. О стратегии, которой планирую придерживаться, расскажу в кружочке. Друзья держите Озон в портфеле — и что планируете делать? Пишите в комментариях!

‼️ Интересные и полезные посты за последнее время, переходите если не успели посмотреть: ✅ Как я разбираю облигацию перед покупкой? ✅ Опрос на тему эфира! Проголосуйте обязательно! ✅ Кубышка страны: что такое международные резервы и почему их нельзя просто раздать ✅ Какой портфель переживет кризис? ✅ Сам себе инвестор: «Циан» выкупает свои акции. Что это значит для ваших дивидендов? ✅ Что было на рынке за неделю 📊 ❗️ Подписывайтесь на личный ТГ-канал ❗️ Подписывайтесь на нас в MAX

Что было на рынке за неделю 📊 Коротко о главном, чтобы вы были в курсе. Индекс закрыл пятницу на 2121 пункте. Неделя вышла качельной: во вторник отскок на 2,6%, в среду еще плюс 1,1%, а в четверг падение на 2,3% после слов Пескова об отсутствии предпосылок для мирного урегулирования. Геополитика по-прежнему двигает рынок сильнее отчетов. Из хорошего: третья неделя дефляции подряд, инфляционные ожидания снизились с 14,7% до 13,7%. Это дает ЦБ пространство для снижения ставки. Нефть ушла выше 93 долларов на новостях об экономической операции США против Ирана. Золото пробило 4600 за унцию впервые с конца мая. Рубль укрепился, доллар вернулся к 83,35. Дивиденды рекомендовали: ▪️Татнефть, 32,88 рубля, доходность 6,4% ▪️Банк Санкт-Петербург, 19,17 рубля, доходность 7,7% ▪️Инарктика, 10 рублей А теперь неприятное. «Оил Ресурс» допустил техдефолт по купону на 67,8 млн рублей, все четыре его выпуска упали на 20-30%. Я на днях писал, что обещанные 25% при доходности ОФЗ около 16% это плата за риск дефолта, а не подарок. Вот вам иллюстрация. ⁉️ Чего жду: сентябрь с параметрами бюджета. Именно он сейчас определяет и ставку, и рынок ОФЗ, куда Минфин может вернуться с крупными размещениями. Сам ничего не меняю. Ядро на месте, защитная часть работает, пополнения по расписанию.

В ответ на отзывы на клуб, мне написали вопрос: А почему бы сначала не дать людям заработать, а потом уже брать % со сделок? Ведь у вас такие результаты. Чего боятся?) Боятся нам, действительно, нечего. А вот о причине того, почему мы НЕ работаем по такой схеме, мы говорили с Евгением. Вырезку диалога прикрепляю здесь🙃