Лимон на чай

😱 США по уши в долгах, и уже придумывают, как их не отдавать Недавно мы разбирали материал Рэя Далио про долговой кризис США, где речь шла о механике: долг растет, покупателей на него все меньше, ЦБ включает станок. Теперь у этой истории появилось продолжение. На выходных в The New York Times вышел материал, который стоит прочитать любому, кто держит долларовые активы. Начнем с цифр. Госдолг США составляет 40 трлн долларов, а вместе с долгами штатов, корпораций и населения получается почти 77 трлн при годовом ВВП в 32 трлн. Страна должна больше, чем производит за два года работы. Что предлагает автор одного из самых влиятельных изданий мира? Он вспоминает шумерскую практику амаргу, когда правители периодически обнуляли долги и отпускали должников на свободу, и подает это как мудрость древних. И логика здесь укладывается в принцип: деньги это выдуманный конструкт, значит правила игры можно поменять, когда должнику стало неудобно. Подход замечательный, и особенно интересно, что тезис появляется ровно в тот момент, когда должником оказывается сверхдержава, а не рядовой гражданин, которому банк ничего прощать не станет. Теперь про механику (!), потому что она важнее самой идеи. Ключевой держатель госдолга США это ФРС, у которой на балансе 4,54 трлн долларов американских облигаций. По факту речь идет о том, чтобы государство переложило долг из одного своего кармана в другой и объявило проблему решенной. Дальше, как намекает автор, могут подтянуться дружественные центробанки и тихо списать часть требований, чтобы не создавать шум на рынках. Дальше важный для инвестора вопрос: кто за это платит? Платит держатель доллара, то есть любой, у кого есть долларовые депозиты, облигации или валютные сбережения. Списание долга проблему не решает, оно перекладывает ее на тех, кто копил и доверял системе. Это ровно тот механизм, о котором писал Далио. Напомню его пример: держатели японских гособлигаций с 2013 года потеряли 51% в долларовом выражении и 76% относительно золота, просто держа надежные государственные бумаги. Самое неприятное здесь место публикации. Еще недавно такие рассуждения звучали как маргинальная теория, а теперь их всерьез обсуждают в The New York Times, то есть общественное мнение готовят заранее. Что из этого следует для портфеля 💼. Валютная часть собирается заранее и частями, через экспортеров, золото и замещающие активы, а не после очередного заголовка. Идея о том, что доллар это безрисковая база, все хуже соответствует реальности, и держать в нем весь защитный блок сейчас выглядит наивно. Как вам такой поворот?))) Разумная мера или подготовка почвы для тихого ограбления держателей доллара? 🔥

💲Цифровой рубль: как он изменит жизнь простого россиянина Про цифровой рубль спрашивают чаще всего в двух формулировках: «это чтобы за нами следить» и «а туда можно вложиться?». Сегодня отвечу на все вопросы. Минутка занудной терминологии об этом киборге. Цифровой рубль — это третья форма национальной валюты, наравне с наличными и безналичными деньгами. Один цифровой рубль всегда равен одному обычному, курс между ними не плавает и плавать не будет по определению. Так что экономику он нам точно не сломает :) Отсюда первый практический вывод: инвестировать в цифровой рубль невозможно. Если вам где-то предлагают на нем заработать, перед вами мошенники, других вариантов здесь нет. Поэтому как пишут на плакатах: не разговаривая, кладите📞. Или блокируйте сразу же. Главное отличие от привычного безнала в том, у КОГО лежат ваши деньги. Когда у вас счет в банке, банк вам должен. Это долг, а самими деньгами банк распоряжается по своему усмотрению: выдает из них кредиты, размещает, зарабатывает. В этом и состоит бизнес-модель любого банка, вы приносите деньги, он их прокручивает. Цифровой рубль хранится в кошельке на платформе Банка России. Кошелек отображается в приложении вашего банка, но банк здесь выполняет чисто техническую функцию, доступа к деньгам у него нет. Обязательство перед вами несет сам регулятор. Из этого следует любопытная деталь: цифровые рубли не нужно страховать через АСВ. Страховка защищает от банкротства банка, а банк к этим деньгам отношения не имеет, поэтому и потерять их при отзыве лицензии невозможно. Что это значит на практике: ✔️ Кошелек один на человека, доступ к нему через приложение любого банка-участника ✔️ Проценты на остаток не начисляются, это не вклад ✔️ Кредитов в цифровых рублях не выдают, брать их не из чего ✔️ Переводы между кошельками бесплатные Теперь о так называемом шпионаже. Технология действительно позволяет отслеживать движение конкретных цифровых рублей, и для государства это инструмент контроля бюджетных расходов. Но обычный безнал точно так же виден и налоговой, и банку, и Росфинмониторингу, так что принципиально в вашей жизни ничего не поменяется. Кому от всего этого действительно плохо, так это коммерческим банкам. Каждый рубль, переехавший в цифровой кошелек, это рубль, который банк больше не может прокрутить. Меньше дешевого фондирования, меньше маржа, и именно поэтому банковское лобби к этой истории относилось прохладно. Что из этого следует для инвестора 👇 Цифровой рубль это платежный инструмент, а не инвестиционный. Он не заменяет ни вклад, ни фонд ликвидности, ни тем более акции, потому что дохода не приносит вообще. Место ему в той части бюджета, которую вы тратите, а не в той, которую копите. А вот за банковским сектором следить стоит ❗️ Если люди начнут массово переводить деньги в цифровые кошельки, банкам придется искать эти деньги в другом месте и платить за них дороже. Первыми это почувствуют небольшие банки, у которых с привлечением вкладчиков и так тяжело, а крупные игроки переживут спокойнее. Пользовались уже цифровым рублем или пока обходите стороной это чудо-техники?

💎 Сделал разбор одной из компаний, которую купил в детский портфель дочери. Там интереснее, чем кажется. Купил — и начал изучать. Оказалось, что у этой компании есть козырь, который я не заметил на старте. Дочка пока радуется игрушкам, а мы с вами прикидываем, сколько это будет стоить через 5 лет. Весь расклад — только в моем ТГ: 👉 Личный ТГ канал

Что купил в портфель дочери в этом месяце Первое сентября — не только про новый учебный год, но и про очередное пополнение портфеля Рады. У нас это уже стало таким же ритуалом начала месяца, как линейка 1 сентября — для взрослых. Рынок последние месяцы бил антирекорды, падая 19 недель подряд. Сейчас пошел разворот, но на мою стратегию по этому портфелю это влияет слабо: горизонт здесь — до совершеннолетия дочери, а на таком сроке погоня за идеальной точкой входа проигрывает простой регулярной привычке. Дисциплина здесь важнее таймингa. Ни один месяц пока не пропустил и этот не планирую. ⚠️ Ежемесячная сумма пополнений — 8-10 тысяч рублей. Сумма, доступная практически любой семье, было бы желание начать. Кстати, про желание начать. Первое сентября — хороший повод не только собрать ребенка в школу, но и подумать о его финансовом будущем. Инвестиции для детей — это не про то, чтобы сделать их богатыми к 18 годам. Это про привычку, которую взрослый человек потом несет через всю жизнь: регулярно откладывать и не паниковать на просадках рынка. Чем раньше начать, тем длиннее горизонт и тем меньше значит, в какой именно момент вы зашли в рынок. Что попало в портфель в этом месяце: ⛽️ Транснефть 💿 Северсталь ⛽️ Лукойл 💊 Промомед Про эти бумаги я часто пишу и рассказываю, но если хотите разбор какой-то из них отдельно — пишите в комментариях. ❗️Все сделки по этому портфелю можно посмотреть по хештегу #ДетскийпортфельРады. Ставьте 🔥, если нравится рубрика, и напишите, какую из компаний разобрать подробнее.

⛽️ Лукойл: прибыль выросла в 1,5 раза. Каких дивидендов ждать? Компания отчиталась за первое полугодие, акции в моменте прибавляли почти 6% и вышли на первое место по объемам торгов на Мосбирже. Выручка +8%, (до 2,06 трлн рублей) Чистая прибыль + 52,5% (до 440,1 млрд) EBITDA + 45% (до 815 млрд) Операционная прибыль + 150,4% (до 610,9 млрд рублей) Откуда растут ноги у этой великолепной картины🦶 Аналитики «Цифра брокер» объясняют его ценами на нефть и расширением крэк-спредов, то есть разницы между стоимостью сырья и нефтепродуктов. Проще говоря, компания покупает баррель дешевле, чем продает бензин из него, и этой маржи хватило, чтобы перекрыть падение объемов переработки после ударов по НПЗ. Теперь про дивиденды, ради которых Лукойл в основном и держат. Политика компании предполагает выплату не менее 100% скорректированного свободного денежного потока. Оценки аналитиков при этом расходятся почти вдвое: ✔️ БКС: 602 рубля на акцию, доходность выше 13% ✔️ «Цифра брокер»: 550-600 рублей, выше 10% ✔️«Альфа-Инвестиции»: выше 500 рублей за полугодие ✔️ «Синара»: при выплате 50% от потока получится 411 рублей, около 9% Для сравнения: за первое полугодие 2025 года заплатили 397 рублей, финальный дивиденд за год составил 278 рублей. Разброс объясняется одним словом в политике компании: «скорректированный». По итогам 2025 года Лукойл уже делал дополнительные корректировки и платил не весь расчетный поток. Аналитики считают, что история повторится. Главная переменная здесь расходы на восстановление НПЗ. Компания их пока не раскрывает, а во втором полугодии они могут забрать существенную часть денежного потока. Формула дает красивую цифру, реальные капзатраты ее уменьшают. А нам что делать-то?! 🧐 Покупать бумагу под конкретную цифру дивиденда я бы сейчас не стал. Вилка от 411 до 602 рублей слишком широкая, а расходы на ремонт заводов не раскрыты. Дождаться объявления самой выплаты спокойнее, чем догонять бумагу после роста на 6%. Как история про качество бизнеса Лукойл вопросов не вызывает: компания прошла санкции, потерю зарубежных активов и удары по переработке и все равно дала полуторакратный рост прибыли. Лично я компанию держу и постоянно докупаю в свои портфели! Держите Лукойл в портфеле? Напишите в комментариях :)

Когда ждать отдачи от ИИ и чем для рынка опасны новые предложения правообладателей Замечаю, что у части инвесторов есть синдром быстрых ожиданий от вложений в ИИ-проекты. Отчасти за это ответственны инвесторы, частично – сами разработчики – некоторые обещают уж очень скорые результаты, дизрапт всего рынка и др. В реальности все немного сложнее. Инфраструктура, наём разработчиков, закупка все время дорожающего железа, тестирование и интеграция моделей – все это стоит дорого. Любая бизнес-модель предполагает, что в таком случае на окупаемость инвестиций нужно определенное время. Практически у всех компаний вложения в ИИ по сути находятся в инвестиционной фазе – стабильно зарабатывать на ИИ-разработках пока начали единицы. За рубежом этот процесс идет быстрее, чем в России. Еще один важный момент в контексте окупаемости ИИ-проектов – регулирование. В России в текущем виде его можно назвать достаточно взвешенным, однако его продолжают дорабатывать. Например,правообладатели контента предлагают обязать ИИ-компании платить им за использование произведений для обучения ИИ. Для многих перспективных стартапов, которые и без того еле сводят концы с концами и пока полностью зависят от денег инвесторов, это станет неподъемной ношей. Есть риск, что с такими предложениями международную гонку развития ИИ мы точно проиграем.

😐 Какие акции смотреть осенью 2026? Сентябрь для рынка ключевой месяц. 11 сентября заседание ЦБ, параллельно правительство представит параметры бюджета, и именно эти два события определят, куда пойдут акции до конца года. Ставка сейчас 14%, и от того, продолжит ли регулятор снижение, зависит переоценка почти всего рынка. Разберу четыре бумаги, которые чаще всего встречаются в осенних обзорах аналитиков. Сразу скажу: это не рейтинг и не готовый портфель, а отправная точка для собственного анализа. ⬜️ ДОМ.РФ Чистая прибыль за полугодие выросла на 46%, до 57,2 млрд рублей, рентабельность капитала 23,8%. После сильного полугодия компания повысила прогноз прибыли на год со 104 до 117 млрд рублей. За 2025 год выплатили 246,88 рубля на акцию, около 11,6% доходности. Риск понятный: бизнес завязан на ипотеку и проектное финансирование. Если снижение ставки затянется, спрос будет восстанавливаться медленнее, а дивиденды за 2026 год еще не утверждены. ✨ Сбер Прибыль за полугодие превысила 1 трлн рублей, рост на 18,6%, рентабельность капитала 24,2%. За 2025 год выплатили 37,64 рубля на акцию, это около 13,9% к текущей цене. Аналитики Альфа-Инвестиций ставят целевую цену 360 рублей на годовом горизонте. Риск в качестве кредитного портфеля. И держите в голове, что снижение ставки для банков работает в обе стороны: спрос на кредиты растет, но процентная маржа сжимается. 😀 Транснефть За 2025 год выплатили 204,17 рубля на акцию, за 2024-й было 198,25 рубля. Две крупные выплаты подряд дивидендный тезис поддерживают. Но здесь важный нюанс, на котором многие обжигаются. Красивые 19,7% доходности считаются от уже прошедшей выплаты, реестр закрылся 20 июля. Купив бумагу сейчас, этих денег вы не получите, а следующий дивиденд зависит от объемов транспортировки, тарифов и налоговой нагрузки. 🌿X5 Бумага у нижней границы годового диапазона. Выручка за полугодие выросла на 10,5%, до 2,48 трлн рублей, а чистая прибыль сократилась на 28,4%, до 34,4 млрд. Рентабельность EBITDA снизилась с 6,7% до 6%, основная причина в росте финансовых расходов. Это ровно тот случай, о котором я постоянно пишу: рост выручки не гарантирует роста прибыли, если расходы растут быстрее. Здесь важно дождаться, как компания пройдет второе полугодие. Главное, что я бы держал в 🧠 Пересматривать свою позицию стоит, если котировка дошла до целевой цены, прибыль оказалась хуже ожиданий, выросла долговая нагрузка, дивиденды сократили или уже реализовался тот фактор, ради которого вы заходили. И про само заседание. Если снижение ставки уже заложено в цены, рынок способен отреагировать сдержанно или даже падением. Реакция зависит не от решения, а от того, совпало ли оно с ожиданиями. Держите что-то из этого списка? Пишите в комментариях 🐳

‼️ Интересные и полезные посты за последнее время, переходите если не успели посмотреть: ✅ Суматоха с маркетплейсами. Озон - 28% за один день. ✅ Что случилось, если бы Человек-паук стал российским инвестором? ✅ Об этом Рэй Далио вас предупреждал!! ✅ Через 5 дней крипта станет легальна России. Как изменится жизнь простого человека? ✅ Почему я сам постоянно учусь, особенно в эпоху кризиса ✅ 152 банка потеряли вкладчиков в июле. Куда уходят деньги россиян? ✅ Группа Астра закрыла II квартал. Итоги и анализ ✅ Софтлайн отчитался: рост по любопытным причинам ❗️ Подписывайтесь на личный ТГ-канал ❗️ Подписывайтесь на нас в MAX

🧑‍💻 Софтлайн отчитался: рост по любопытным причинам Компания провела День инвестора и раскрыла результаты за первое полугодие. Оборот вырос на 27% год к году, скорректированная EBITDA прибавила 53%, компания вышла в чистую прибыль после убытка годом ранее. Смотреть здесь стоит на разрыв между двумя цифрами. Прибыльность растет вдвое быстрее выручки, и это говорит о качестве роста больше, чем абсолютные значения. Штат за полугодие не увеличивали, массового найма не было, часть внутренних процессов закрыли внедрением ИИ. Компания зарабатывает больше на той же команде, а это принципиально другая история по сравнению с ростом, где каждый дополнительный рубль выручки требует новых людей и расходов на них. Отмечу и переход на кластерную отчетность с этого года. Теперь видно не только сводный результат по группе, но и цифры по отдельным направлениям, то есть понятно, где именно зарабатываются деньги. Прозрачность для инвестора выросла🤑 Годовой прогноз: оборот 145-155 млрд рублей, скорректированная EBITDA 9-9,5 млрд, долговая нагрузка не выше 2x по чистому долгу к EBITDA. О рисках: Основное давление идет через процентные расходы: при ставке 14% обслуживание долга съедает часть операционного результата, поэтому чистая прибыль выглядит скромнее EBITDA. Плюс часть корпоративных клиентов откладывает крупные закупки, и это отразится на темпах второго полугодия. Структурный фон при этом на стороне компании. Импортозамещение ПО продолжается, кибербезопасность и облака растут двузначными темпами, а снижение ставки напрямую уменьшает процентную нагрузку. Второе полугодие в ИТ традиционно сильнее первого за счет закрытия корпоративных бюджетов, так что годовые результаты могут быть выше прогнозов. Держите Софтлайн в портфеле? Пишите в комментариях!

📈Группа Астра закрыла II квартал. Итоги и анализ Пока рынок штормит, есть компании, которые просто делают свое дело и зарабатывают. Это то, что важно анализировать инвестору в период кризиса. Начну с цифр. Выручка: + 47% год к году, отгрузки + 42% до 5,4 млрд рублей, скорректированная EBITDA выросла более чем 3 раза, рентабельность вернулась выше 40%. Чистая прибыль 1,9 млрд, рост в 3,5 раза. Важный контекст: первый квартал компания закрыла убытком в 0,7 млрд, и многие тогда решили, что бизнес посыпался. Это было ошибкой! Однако бюджеты у бизнеса закрываются во втором полугодии, на него приходится около 70% годовых отгрузок. Проанализируем расходы. Выросли на 10% при росте выручки на 47%, штат держится около 2 800 человек. 🛩 Это как двигатель, который на тех же оборотах выдает вдвое больше тяги: объем работы растет, потребление остается прежним. Отсюда и рост EBITDA. Меняется и структура бизнеса. Раньше все держалось на Astra Linux, теперь продукты экосистемы выросли на 77%, а сопровождение на 55% и дает уже 25,5% выручки. Новая ставка компании это корпоративный ИИ в закрытом контуре. Куплено 26% разработчика АИБ с опционами еще на 25%, стратегию обещают показать в сентябре. Ниша понятная: госсектор и крупный бизнес, которым нельзя отправлять данные во внешние облака. Рынок растет вместе с компанией. Инфраструктурное ПО к 2030 году может вырасти со 158 до 307 млрд рублей, доля отечественных поставщиков поднялась с 8% в 2021 году до 68% в 2025-м. А с 2028 года объекты критической инфраструктуры обязаны перейти на российские решения, и это уже не пожелание, а дедлайн. Теперь про минусы. Ставка 14% режет бюджеты заказчиков, часть проектов уехала на 2027 год, менеджмент говорит, что для оживления спроса нужно 10-11%. Импортозамещение идет медленнее обещанного. Долг при этом почти не давит, чистый долг к EBITDA 0,38x. Компания одновременно тянет разработку, покупки, дивиденды и выкуп акций: к 26 августа выкуплено 2,4 млн бумаг ниже 200 рублей. Держите Астру в портфеле или присматриваетесь? Пишите в комментариях))