Romanfinance | Роман Романович 🕘 история названий (1)

Зачем платить долг, если его можно простить? Очень увлекательная статья вышла на выходных в The New York Times. В ней обсуждается проблема американского госдолга и в качестве исторической аналогии приводится шумерская практика амарги: периодическое списание государственных долгов, освобождение долговых рабов и возврат земли должникам. По мысли автора, такие меры служили не благотворительностью, а механизмом предотвращения социального и хозяйственного распада при чрезмерной долговой нагрузке. Федеральный долг США достиг $40 трлн. Если добавить долги штатов, корпораций и потребителей, эта цифра вырастет примерно до $77 трлн долларов при годовом ВВП около $32 трлн. Современное полное списание долга автор считает маловероятным, но предлагает рассматривать его как инструмент для пересмотра отношения к деньгам и обязательствам. Его ключевой тезис: деньги и кредит — созданная обществом система распределения ресурсов, поэтому правила этой системы могут быть изменены, если долг начинает угрожать устойчивости экономики. Причина, по которой эта практика часто работала, заключалась в том, что древний мир понимал нечто о нашей денежной системе, что мы в основном забыли: деньги — это выдуманный социальный конструкт. Они не реальны, не в том смысле, в каком реальны дерево или камень. Система денег и кредита — это творение людей. Это устройство для учета и распределения ресурсов. А поскольку деньги — это творение человека, мы можем изменять их по мере необходимости. Чувствуете, какой прогрев пошел? В удивительное время живем. Полагаю, что первыми «простить» долги Минфину США сможет ФРС, которая владеет $4,54 трлн госдолга США. А дальше могут и «дружественные» ЦБ подтянуться. https://www.nytimes.com/2026/08/22/opinion/us-debt-40-trillion.html

По данным Росстата, за 25 лет накопленная инфляция в России составила почти 760%, а среднегодовые темпы роста цен — около 9%. Это планка, которую должен был превзойти любой способ сбережений, чтобы просто сохранить деньги. Я сравнил результаты семи основных инструментов, доступных российскому инвестору, — от акций до наличного доллара, чтобы понять, какие вложения действительно защищают от инфляции в России. Анализ доступных данных с 2003 года показал, что не все популярные у россиян способы сбережений действительно защищают капитал от инфляции. А инструменты, которые в России предпочитают игнорировать или считают неэффективными, наоборот — дают лучшие результаты. За четверть века российскую инфляцию уверенно обогнали только четыре инструмента: золото, российские и американские акции, а также недвижимость. Облигации и депозиты шли примерно вровень с ростом цен. А наличный доллар, который в народном сознании до сих пор считается защитным активом, в два раза проиграл инфляции и отставал от нее более чем на четыре процентных пункта в год. Подробнее о результатах анализа и выводах — в новой статье на сайте: https://romanfinance.ru/blog/investicii-protiv-inflyacii-v-rossii-2001-2025

Если вы считаете вероятность мобилизации, дефолта или заморозки вкладов высокой, то управлять капиталом нужно с учетом этих рисков. Странно покупать долгосрочные ОФЗ, ожидая по ним дефолта, согласитесь? Также странно держать все деньги на депозите в Сбере, если ждете заморозки вкладов. Тут никакой магний не поможет. Держать все наличке — точно не вариант с текущей инфляцией. При средней за 20 лет инфляции в 8% капитал теряет половину покупательской способности за 9 лет. Что же тогда делать? Я бы разделил задачу на три шага: Во-первых, стоит снизить уровень тревожности. Для этого нужно перестать скроллить ленты и каналы в поисках очередного эксперта, который рассказывает, что мобилизация, заморозка вкладов или дефолт будут уже вот-вот. Твердо и четко. Страх — одна из самых сильных эмоций и на вашем страхе эти ребята набирают просмотры, репосты и рекламодателей. Перестаньте их кормить вниманием, займитесь собой и тем, на что вы можете повлиять. Потому что большинство из вас повлиять на вероятность мобилизации, заморозки вкладов или дефолта не смогут — примите это и сместите фокус на реальные дела. Во-вторых, распределите капитал таким образом, чтобы реализация этих рисков нанесла ему как можно меньший вред. Единственное решение, которое здесь поможет — это диверсификация. • Боитесь заморозки вкладов в России — откройте депозит в дружественной стране. • Не доверяете банкам — используйте крипто-инфраструктуру. • Боитесь дефолта по ОФЗ — покупайте иностранные облигации через иностранного брокера. • Если не доверяете российской биржевой инфраструктуре, рассмотрите иностранного брокера и хранените часть активов за пределами российского контура. У инвесторов из России достаточно вариантов для инвестиций на глобальных рынках. • Ждете апокалипсиса — покупайте золотые и серебряные монеты. • Недвижимость также не обязательно покупать целиком: существуют биржевые и внебиржевые инструменты, связанные с этим классом активов. Про диверсификацию мы уже тысячу раз говорили с моим коллегой Димой Домбровским — вот, например, наша февральская встреча. Только помните, что у каждого инструмента есть свои особенности и ограничения: комиссии, налоги, риски хранения и возможные проблемы с доступом — все это важно учесть на этапе планирования структуры капитала. В-третьих, заранее пропишите стратегию своих действий в случае реализации рисков, которые вас так пугают. Например, что вы будете делать, если вклады заморозят? Какие средства останутся доступными? В каких активах хранится ваш резерв? То же самое — для мобилизации, проблем с брокерской инфраструктурой и других сценариев, которые вас беспокоят. Максимально подробно пропишите, что будете делать и на какие средства. Если плана нет, решение будет принято на эмоциях, а в такие моменты нужна «холодная голова». Лично я не считаю, что эти сценарии реализуются, но мой капитал к ним готов. Даже если что-то из списка произойдет, мой портфель это не обнулит и даже не уполовинит. Я выбираю фокусироваться на собственных действиях, а не на тревожных мыслях о том, чего может никогда не произойти. Попробуйте, помогает победить тревожность. Удачных инвестиций. И пусть все будет хорошо. @romanfinance

Самым точным индикатором по ключевой ставке Банка России оказался Polymarket Сегодня Банк России понизил ставку на 25 базисных пунктов — до 14%. Базовый прогноз и консенсус аналитиков предполагали ее сохранение на уровне 14,25% — такого сценария ждали 14 из 20 экономистов, опрошенных «Ведомостями». До 20 июля вероятность сохранения ставки на уровне 14,25% была преобладающим сценарием на Polymarket — 75%. Однако вечером 20 июля резко увеличился объем ставок на возможное снижение и вероятность такого сценария стала преобладающей с долей около 60%. Сегодня за 3 минуты до решения ЦБ вероятность снижения ставки подскочила до 80%. Ставки, сделанные 20 июля, принесли 55% абсолютной доходности за 4 дня. Примечательно, что в феврале сложилась аналогичная ситуация — рынок ждал паузы, но ЦБ неожиданно снизил ставку с 16 до 15,5%, а за пару дней до решения объем ставок на снижение на Polymarket резко вырос. Конечно, нельзя опираться на данные Polymarket на 100%, но это уже второе заседание в году, на котором за пару дней до решения участники идут против «базового» сценария и оказываются правы. Такой вот рынок предсказаний.

Индекс Мосбиржи падает 4 месяца подряд и российский рынок акций сейчас стоит дешевле, чем в любом из прошлых кризисов за 26 лет. Индекс Мосбиржи начал июль на уровнях ниже декабря 2024 года, когда ключевая ставка была 21% и все ждали ее роста до 23%. Сейчас ставка 14,25%, но рынок торгуется ниже. В истории российского рынка было 2 периода, когда индекс падал 10 недель подряд. В обоих случаях спустя год он торговался на 100% выше. Текущая серия снижения длится уже 17 недель. По уровню капитализации к ВВП мы достигли абсолютного исторического минимума — ниже 20%. Уровень капитализации рынка к ВВП ниже 30% в прошлом обеспечивал доходность в следующие 5 лет более 15% годовых без учета дивидендов. Что происходит с российскими акциями, как вести себя инвесторам, что будет с ключевой ставкой и какие акции я покупаю сейчас — об этом в новом видео на канале. Приятного просмотра: YouTube | Дзен | VK Видео

Дивидендный сезон 2026 Этим летом российские компании выплатят акционерам в виде дивидендов около 2 трлн рублей. Дивидендная доходность российского рынка остается самой высокой среди развивающихся стран и благодаря этому инвесторы в дивидендные акции намного спокойнее переживают кризисы. Для сравнения: индекс Мосбиржи полной доходности с дивидендами в 4 раза обогнал ценовой индекс за 10 лет. Но мало выбрать акцию с самой высокой доходностью. Эта выплата может оказаться единоразовой и после дивидендного гэпа акции так и не восстановятся. Дивидендное инвестирование сложнее и вот метрики, которые я использую для выбора. Доходность — первый фильтр при поиске дивидендных акций: она должна быть привлекательной относительно альтернатив, например, облигаций или депозитов. Аномально высокая доходность может сигнализировать, что такие дивиденды неустойчивы или это разовая выплата, которая не повториться в будущем. Индекс стабильности дивидендов (DSI) — важнейший показатель надежности и регулярности выплат. Показывает насколько регулярно компания выплачивает и увеличивает размер дивидендов. Классический расчет в российской практике берёт последние 7 лет и учитывает два параметра: Y – сколько лет из 7 дивиденды вообще выплачивались, и G – сколько лет дивиденды не снижались относительно предыдущего года. Максимальный DSI = 1 означает, что дивиденды платились все 7 лет подряд и каждый год росли. DSI ≤ 0,4 – низкая стабильность: либо история выплат слишком короткая, либо были пропуски/снижения, поэтому прогнозировать устойчивость будущих выплат сложно. Свободный денежный поток на акцию (FCF/акция) — показывает сколько свободных денег есть у бизнеса на отчетную дату. Размер FCF на акцию должен покрывать размер дивиденда. Если FCF меньше величины дивидендов, то компания платит акционерам в долг, а при высоких ставках это очень плохо. Коэффициент выплат (DPR) — доля чистой прибыли, которую компания направляет на дивиденды. В среднем по рынку DPR зрелых компаний составляет 30–60%. DPR < 30% обычно означает, что компания предпочитает большую часть прибыли оставлять себе — для дивидендного инвестора это не интересно. Очень высокий DPR ≈100% и более говорит, что компания выплачивает больше, чем зарабатывает и долговременная устойчивость такой политики под вопросом. Доходность и DSI смотрю в скринере на dohod.ru, а FCF/акция и DPR — в карточке компании на smart-lab. Подробнее об этих метриках и выборе дивидендных акций я рассказал в новом видео — рекомендую посмотреть. Тем более сейчас дивидендные доходности из-за распродажи на рынке выглядят очень привлекательно. Приятного просмотра: YouTube | Дзен | VK Видео

Ситуация вокруг SpaceX в очередной раз ярко демонстрирует работу «поведенческой пропасти». Компания провела рекордное размещение: привлекла $75 млрд при оценке в $1,7 трлн, при этом книга заявок была переподписана в 4 раза, а спрос со стороны розничных инвесторов превысил $100 млрд. По итогам первого дня торгов в пятницу капитализация выросла на 19% — до $2,1 трлн или $160,95 за акцию. Можно много спорить о справедливости текущей оценки в $2 трлн за бизнес SpaceX, но сейчас я хочу поговорить о другом. Про возможность и привлекательность инвестиций в компании Илона Маска я начал писать еще осенью 2024 года, когда SpaceX оценивалась в $250 млрд, а в декабре даже записал большой подкаст об инвестициях в венчур. Но идея тогда не вызвала такого интереса, как при оценке в $1,7 трлн на IPO и это удивительно. В очередной раз инвесторы повелись на хайп, на ажиотаж в СМИ и вошли в актив по завышенным оценкам. Те, кто решился и добавил акции SpaceX в портфель на ранней стадии в конце 2024 года, в пятницу получили переоценку своих вложений в несколько раз. Самый ранний инвестор среди моих клиентов купил акции в октябре 2024 по цене $27 за акцию — сегодня его пакет оценивается почти в 6 раз дороже. Другие клиенты успели купить бумаги в следующих раундах по цене от $29 до $37. В ближайшие месяцы на рынке ожидается много других громких IPO и поглощений, но акциями большинства из этих компаний мы уже владеем через инвестиции на ранних стадиях. Например, в Kraken, Cursor и Anthropic мы заходили в 2024-2025 годах по оценкам кратно ниже в сравнении с оценками последних раундов. О подобных сделках я регулярно рассказываю участникам Инвестклуба и в личной работе. Если готовы работать, пишите на @romafinance и я расскажу детали. Материалы носят исключительно информационный характер, адресованы неограниченному кругу зрителей и слушателей и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением купить или продать упомянутые ценные бумаги и финансовые инструменты. Инвестирование и приобретение ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Перед инвестированием рекомендуется пройти риск-профилирование. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.

В июне 2025 года банки давали по годовым вкладам 18%. Сегодня эти вклады пролонгируются под 12%, в следующем году, согласно ожиданиям, будут пролонгироваться уже под 9%. В новом видео я решил развить тему снижения ставок и сравнить доходность вкладов и облигаций на сроке в 3 года. В качестве примера взял двух инвесторов с консервативным профилем, у которых в июне 2025 было по миллиону рублей. Первый положил свои деньги на вклад и на протяжении трех лет пролонгировал его, капитализируя проценты. Второй купил облигацию со сроком погашения 3 года и весь срок реинвестировал полученные купоны. Разница между итоговым результатом первого и второго составила почти 270 тысяч рублей — и это с одного миллиона рублей! Как у меня это получилось? Что лучше: банковский вклад или облигации? Как зафиксировать доходность на длинный срок? Какие риски в облигациях могут лишить доходности? Кому пойдет вклад, а кому — облигации? На эти и другие вопросы я ответил в выпуске. P.S. А на прикрепленном изображении — подборка облигаций, о кторой рассказал в выпуске. Приятного просмотра: YouTube | Дзен | VK Видео Материалы выпуска носят исключительно информационный характер, адресованы неограниченному кругу зрителей и слушателей и не являются индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением купить или продать упомянутые ценные бумаги и финансовые инструменты. Инвестирование и приобретение ценных бумаг связано с дополнительными рисками. Перед инвестированием рекомендуется пройти риск-профилирование. Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем.

Депозит больше не защищает капитал так, как год назад. А что защищает? Средняя максимальная ставка по вкладам в топ-10 банков опустилась ниже 13%, а годовые вклады в среднем открывают под 12,05%. Не берем в расчет рекламируемые 25% годовых в некоторых банках. Такие ставки дают только новым клиентам на срок до 6 месяцев и на сумму в пределах 50 тысяч рублей — для серьезного капитала это несерьезно. На ближайшем заседании Банка России 19 июня базовый прогноз предполагает снижение ставки на 0,5 процентного пункта — до 14%. Это означает дальнейшее снижение ставок по депозитам, и по прогнозам они уйдут ниже 10% годовых к 2027 году. Пока депозит дает положительную реальную доходность: 12,05% против годовой инфляции в 5,4% — плюс 6,65% и это одна из самых высоких реальных доходностей за последние годы. И эту доходность стоит фиксировать, пока ставки не упали еще ниже. По мере снижения ключевой ставки реальная доходность будет сжиматься с каждой пролонгацией. В этом главный риск вкладов в затяжном цикле снижения ключевой ставки. В июне 2025 года банки предлагали до 18% по годовым депозитам. Спустя год эти вклады продлеваются под 12%, а еще через год будут пролонгироваться под 9%. Каждый следующий депозит — под меньший процент. К слову, текущие ставки по вкладам на год уже упали ниже уровня ожидаемой населением инфляции, который в мае составил 13%. В цикле снижения ставки выгоднее фиксировать доходность на длинный срок. Так, летом прошлого года мы фиксировали ставки до 18% в корпоративных облигациях надежных эмитентов на срок до 2030 года. В дальних ОФЗ — 15% на срок до 10 лет. Для сравнения: это соответствует средней доходности индекса полной доходности Мосбиржи с дивидендами за последние 20 лет. Если ваш инвестиционный горизонт укладывается в один год, вклад — подходящий инструмент. Но если горизонт больше года, держать значительную часть капитала на депозитах — значит соглашаться на доходность, которая будет снижаться с каждой пролонгацией. В Инвестклубе мы разбирали эту стратегию в самом начале цикла понижения ставки и ведем подборку облигаций в рублях и валюте под разные сроки и уровни риска — присоединяйтесь: romanfinance.ru/club Доходность в прошлом не гарантирует доходности в будущем. Инвестиции связаны с риском, возможна потеря инвестированных средств. Информация носит информационный характер и не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

65% богатейших семей мира ждут падения доллара: главное из отчета UBS Каждый год крупнейший банк Швейцарии и один из крупнейших банков мира по управлению частным капиталом выпускает отчет об инвестициях самых богатых людей мира — Global Family Office Report. В этом году UBS опросил 307 семейных офисов в более чем 30 странах. В опросе 2026 года участвовали семейные офисы, которые в среднем управляют активами на $1,3 млрд каждый. Средний капитал семьи из опроса — $2,7 млрд. Совокупный капитал опрошенных семей — $627 млрд. Исследование проводилось с 22 января по 30 марта 2026 года. Впервые за всю историю опроса доля семейных офисов, которые в ближайшие 12 месяцев планируют менять стратегическое распределение капитала в портфеле, поднялась до 60%. Для сравнения, в прошлом году только 35% управляющих рассматривали изменение структуры капитала, а выше 50% этот показатель не поднимался ни разу за все годы проведения опроса. Доллар по-прежнему доминирует в валютном распределении, но отношение к нему стремительно меняется. В этом году 65% семейных офисов ждут, что доверие к доллару как резервной валюте ослабнет в ближайший год и только 6% ждут укрепления его позиций. Примечательно, что даже в США доля негативно настроенных по отношению к доллару управляющих составила 52%. Самая высокая доля наблюдается на Ближнем Востоке на фоне обострения конфликта между США и Ираном — 75% опрошенных ждут снижения доверия к доллару. Подробнее об этих и других выводах из отчета UBS, о том куда инвестируют богатейшие люди планеты и как розничные инвесторы могут использовать подобные отчеты для управления своим капиталом я рассказал в новой статье — рекомендую к внимательному прочтению. https://vc.ru/money/2959282-65-bogateishih-semei-mira-zhdut-padeniya-dollara-glavnoe-iz-otcheta-ubs Подробнее о клубе, консультациях и личной работе: romanfinance.ru